Elliott 推动西部数据分拆：10 亿美元押注硬盘与闪存业务独立

西部数据在 2016 年斥资 190 亿美元收购 SanDisk，希望将硬盘与闪存结合产生协同效应。然而，两个业务在资本周期和客户群上差异巨大，相互制约，股价表现落后。

2022 年 5 月，Elliott Management 披露持有近 10 亿美元（约 6%）的股份，并致信董事会，称收购 SanDisk "效果不佳"，认为西部数据将闪存和硬盘分离会更好。Elliott 提供超过 10 亿美元的增量资本，并预测股价至少能达到 100 美元，认为全面分拆能让硬盘和闪存业务都更成功，释放巨大价值。

西部数据启动战略评估，2023 年 10 月董事会批准分拆计划。2025 年 2 月 21 日，通过按比例分配 80.1% 的 SanDisk 股份给西部数据股东完成分拆；西部数据保留 19.9% 股份，之后出售以偿还债务。

西部数据于 2025 年 2 月分拆 SanDisk，将 80.1% 股份分配给股东，随后变现其保留股份。

Elliott 的信函以 100 美元以上的目标股价量化了价值差距。

合并两种不同的业务掩盖了价值，拖累了两个部门。

管理层曾抵制放弃 SanDisk 的收购逻辑；激进投资者迫使其重新审视。

免税分拆让股东直接持有每项业务。

将资本经济性不同的业务放在同一屋檐下可能掩盖价值；激进投资者的信函能推动管理层实施原本抗拒的分拆。

SanDisk 于 2025 年 2 月在纳斯达克以独立闪存公司身份开始交易。西部数据变现其保留股份，2025 年 6 月用 2130 万股 SanDisk 股份交换 8 亿美元的定期贷款本金，并计划在一年内退出该头寸。Elliott 的分拆论点最终得以实施，股东获得每项业务的直接敞口。