Sachem Head의 Autodesk 지분은 마진이 풍부한 클라우드 전환에 앞서 이루어졌다

Sachem Head는 2015년 11월 Autodesk 지분 5.7%를 공시하며 주식이 저평가되어 있다고 밝히고 비용 구조, 전략, 지배구조를 포함한 운영에 관여하겠다고 밝혔다.

Autodesk는 영구 라이선스에서 구독으로 전환하는 중이었다. 이후 몇 년간 매출이 반복 매출로 바뀌고 마진이 확대되면서 이 모델이 입증되었다.

FY2021 4분기에 Autodesk는 매출이 16% 증가한 10억 4천만 달러, GAAP 영업이익률 18%, 비GAAP 영업이익률 30%를 보고했으며 기업 계약 수는 기록적이었다.

FY2021 4분기: 매출 16% 증가한 10억 4천만 달러, 비GAAP 영업이익률 30%, GAAP 영업이익률 18%.

2015년 11월 5.7% 지분 확보 및 비용 구조 관여

FY2016~2021 회계연도에 걸쳐 구독 전환이 성숙

FY2021 4분기: 매출 16% 증가한 10억 4천만 달러

FY2021 4분기: 비GAAP 영업이익률 30%

행동주의 투자자의 마진 질문은 비즈니스 모델 자체로 답할 수 있다. 구독은 소프트웨어를 반복 매출로 바꾸고 영업 레버리지를 창출한다.

전환을 주도한 것은 행동주의 투자자가 아니라 경영진이었지만, Sachem Head가 밀어붙인 마진 규율은 클라우드 전환이 성숙하면서 이 모델의 특징이 되었다. FY2021까지 구독 엔진은 복리로 성장했으며, 기록적인 기업 계약과 2015년 논지가 가리켰던 영업 레버리지가 나타났다.