Sachem Head入股Autodesk，押注云端转型带来高利润率

Sachem Head于2015年11月披露持有Autodesk 5.7%股份，称股价被低估，并表示将在运营、成本结构、战略和治理方面进行接触。

Autodesk当时正从永久许可证向订阅模式过渡；随后几年，随着收入变为经常性且利润率扩大，该模式得到验证。

2021财年第四季度，Autodesk报告营收增长16%至10.4亿美元，GAAP营业利润率18%，非GAAP营业利润率30%，企业协议数量创纪录。

2021财年第四季度：营收增长16%至10.4亿美元；非GAAP营业利润率30%；GAAP营业利润率18%。

2015年11月持有5.7%股份并施压成本结构

订阅转型在2016至2021财年逐步成熟

2021财年第四季度：营收增长16%至10.4亿美元

2021财年第四季度：非GAAP营业利润率30%

激进投资者的利润率质疑，可由商业模式本身作答——订阅将软件转化为经常性收入，并带来运营杠杆。

转型由管理层主导，而非激进投资者，但Sachem Head所推动的利润率纪律，随着云端转型的成熟，成为该模式的标志。到2021财年，订阅引擎实现复合增长，企业协议数量创纪录，运营杠杆显著，这正是2015年投资论点所指向的结果。