CVR董事会拒绝了伊坎的30美元收购要约，但最终还是返还了资本

2012年2月，卡尔·伊坎持有14.5%股份，对CVR Energy发起敌意收购，每股30美元，对公司估值约26亿美元。

董事会由德意志银行和Wachtell Lipton提供建议，一致认为报价不充分，并采纳了股东权利计划；2月13日，宣布常规股息，并授权出售部分CVR Partners股份以资助特别股息。

在收购要约条件和权利计划的压力下，董事会后来停止抗争，让股东决定，同时伊坎的要约继续进行。

伊坎的要约最终使他控制了约69%的CVR股份，后续收购期后约80%；不久后，CVR支付了每股5.50美元的特别股息。

CVR承诺出售部分CVR Partners股份以资助特别股息；伊坎控制后，派发了每股5.50美元的特别股息，伊坎净赚约3.92亿美元。

董事会的拒绝迫使公开估值辩论。

承诺特别股息回应了伊坎“否则你会怎么做”的挑战。

权利计划减缓了伊坎的积累，尽管未能阻止他。

出售CVR Partners单位筹集了现金，而无需出售整个公司。

拒绝敌意收购只是策略的一半：董事会还必须回答“你们会怎么做”——CVR的资本返还计划最终成为了实际发生事情的下限。

CVR在伊坎控制下保持上市，随后又支付了两次特别股息，分别是每股6.50美元和2美元，加上常规季度派息。原董事会提出的资本返还计划成为公司对批评者的持久回应。