Copeinca：買収され、破綻し、再建されたペルーの魚粉メーカー — 1994年からCookeまで

Copeincaは1994年7月にDyer家によって設立され、同家は同年にBayóvar（Piura）で最初の魚粉工場を買収し、その後ペルー沿岸に沿って工場、船舶、アンチョビの割当量を統合していった。事業はアンチョビのバリューチェーン全体 — 漁業、魚粉、魚油 — にわたり、生産量の99%以上を輸出している。2007年1月、Copeinca ASAはオスロ証券取引所に上場し、ペルーの同族企業が北欧の漁業資本へのアクセスを得た。

転換点はレバレッジだった。2013年、シンガポール上場のChina Fishery Groupが任意公開買付けを開始し、これがNOK 68.17/株（6月21日終値に対して17.5%のプレミアム）での強制公開買付けとなり、CFGが残りの株式を取得した後、Copeincaは2014年3月に上場廃止となった。Pacific Andes/CFG帝国が2015〜16年に債務危機に陥ったとき — 魚粉輸出が急落し、債権者が2016年11月にペルーの資産を引き継ぐ裁判所の承認を得た — Copeincaは債権者の手に渡った。レバレッジを効かせた大陸横断的な賭けの、教訓的な結末だった。

救済は新たな、より長期の資本とともに訪れた。2024年11月7日にCooke Inc.が拘束力のあるSPAに署名し、2024年11月26日に買収を完了した（条件は非公開）。Copeincaは現在ペルー最大の漁業会社である — 従業員2,770人、船舶45隻、工場8施設、国内最大のアンチョビ割当量（15.9%）を保有し、国内水揚げの約21%を扱い、年間約20万トンの魚粉と2万3,000トンの魚油を生産している。

2024年時点でペルー最大の漁業会社：従業員2,770人、船舶45隻、工場8施設、アンチョビ割当量15.9%で国内水揚げの約21%を扱う。

割当量に基づき、エルニーニョに左右される商品は、統合するか死ぬかのどちらかである。各所有者 — Dyer（1994〜2007年）、CFG（2013〜14年）、Cooke（2024年） — は工場と割当量の規模を買った。その間のレバレッジが教訓だった。

債務は繰り返し命取りになる。CFGの2016年の破綻は資産を債権者に引き渡し、一方Cookeの長期視野の資本はエルニーニョの周期を吸収しえた — 結果を決めたのは漁業の技能ではなく、所有だった。

割当量産業では資産とは漁をする権利である。統合は資本への賭けだ — 家族による構築、レバレッジド・バイアウト、忍耐強い所有者。誰がそれを所有するかを決めるのは、漁獲ではなく周期である。

Cookeのもとで（2024年11月以降）、Copeincaはペルーの二大アンチョビ割当量の一方を支え、より広いCookeの水産物ネットワークは現在、南北アメリカとヨーロッパにわたって貝類、サーモン、魚粉に及んでいる。2016〜2024年の空白期間 — CFG破綻後の債権者による支配 — は事業をよりスリムにした。新所有者は現在の状態として船舶45隻、工場8施設、従業員2,770人を報告している。この物語の弧 — 家族 → オスロ → シンガポールのレバレッジ → 債権者 → カナダの民間資本 — は、30年にわたって同じ漁業を所有構造がどう取引してきたかの人名録のように読める。