レモンツリーホテルズがアセットライトへ：ウォーバーグ・ピンカスがフルールに最大96億ルピーを出資

2026年1月10日、レモンツリーホテルズ・リミテッドとフルール・ホテルズ・リミテッドは、両社の取締役会が株式購入契約を承認したと発表した。この契約により、ウォーバーグ・ピンカスの関連会社であるコースタル・シダー・インベストメントB.V.が、APGストラテジック・リアルエステート・プールN.V.が保有するフルールの全41.09%の持分を取得する。さらに、ウォーバーグ・ピンカスによる最大96億ルピーのプライマリー投資に関する株主間契約も承認され、この資金はフルールの成長を支えるため分割して注入される。

NCLTの承認手続きを通じて実施される複合的な組織再編スキームは、グループ構造を簡素化し、戦略的焦点を強化し、長期的な株主価値を引き出すことを目的としている。レモンツリーホテルズが所有するホテル資産はフルールに移り、フルールはグループ唯一の資産保有・開発会社となる。レモンツリーホテルズの12のホテル（営業中11軒とシムラで建設中の1軒）およびグループの開発機能がフルールに移転する一方、カーネーション・ホテルズとハムステッド・リビングはレモンツリーホテルズに、4つの子会社はフルールの株式と引き換えにフルールに合併される。

フルールの所有ポートフォリオは、営業中24ホテルの3,993室から、41ホテルの5,813室に拡大し、12～15か月以内にNSEとBSEへの上場が見込まれている。スキーム完了後、レモンツリーホテルズの株主はフルールの32.96%を、レモンツリーホテルズは直接41.03%を、ウォーバーグ・ピンカスは26.01%を保有する（プライマリー投資による希薄化前）。

レモンツリーホテルズは、純粋なアセットライト型のホテル管理・ブランドプラットフォームとなる。インドールとオーランガバードのリースホテルに加え、移転されたホテルを管理し、営業中の管理ホテル89軒で6,011室を運営し、さらに開発中の127軒で9,414室を抱えることになる。創業者のパタンジャリ・ゴビンド・ケスワニ氏はフルールのエグゼクティブ・チェアマンに就任し、最終的にはレモンツリーホテルズの非業務執行の役割に移る。

フルールに最大96億ルピーをコミット。その所有ポートフォリオは24ホテルの3,993室から41ホテルの5,813室に拡大し、12～15か月以内にNSE・BSE上場を予定。

上場企業1社がホテルとブランドの両方を担うことで、資本が大きく異なる2つの事業に奉仕することを余儀なくされていた。分割により、各プラットフォームはそれぞれの投資家に向けたより明確なストーリーを得る。

フルールは買収と開発のための成長資本を必要としており、最大96億ルピーのプライマリー注入と別途上場がそれを提供することを意図している。

レモンツリーホテルズのマネジメント・フランチャイズ部門はすでに営業中の管理室6,011室に加え開発中9,414室を抱えており、所有不動産ではなく手数料で成り立つのに十分な規模である。

ウォーバーグ・ピンカスは2006年からレモンツリーホテルズを支援してきたため、グループは新たな資本を開拓するのではなく、実績あるパートナーシップを更新した。

ホテル所有とブランド管理を分離することで、各プラットフォームが独自に資本を調達できる。運営会社はアセットライトで手数料収入を拡大し、所有会社は成長のために不動産投資家から資金を引き出す。

本スキームは規制当局と株主の承認を条件とし、発効日は2026年4月1日、フルールの上場は発効後12～15か月以内に見込まれている。APGは今回の出口を長期的アプローチの集大成であり、世界で最も急速に成長する経済の一つからのフルサイクルのリターンだと評した。ウォーバーグ・ピンカスのマネージング・ディレクター、アニッシュ・サラフ氏は、好ましい業界のファンダメンタルズと明確なロードマップを指摘した。分割が約束する成果、すなわちレモンツリーホテルズの手数料主導の成長とフルールの規模を活かした所有リターンは、まだ実現されていない。