Aramex：ADQ 以每股 3 迪拉姆的收購要約，讓阿布達比取得這家海灣快遞公司的控制權

Aramex 是海灣地區本土孕育的快遞與物流公司，在超過 65 個國家設有 600 多個辦事處，自 2005 年起在杜拜上市。阿布達比的興趣是逐步到來的：2022 年 2 月，阿布達比主權控股公司 ADQ 旗下的 AD Ports Group 確認已累積持有 Aramex 22.32% 的股份，同時持有 National Marine Dredging Company 10% 的股份。該集團執行長將這些持股定位為與 AD Ports 區域及全球物流願景相符的策略性布局。

決定性的舉動在三年後到來。2025 年 1 月，ADQ 釋出收購這家快遞公司的意向，其全資子公司 Q Logistics Holding 正式以每股 3 迪拉姆的價格，對 AD Ports Group 未持有的每一股 Aramex 股份提出收購要約，對該公司的估值為 44 億迪拉姆，約合 12 億美元。

該收購要約最終以 35.3% 的股份接受率結束，後續的接受要約使總接受率提升至 40.5%。加上 AD Ports Group 既有的 22.7%，與 ADQ 相關的持股達到 63.2%——略低於預期的 63.3%。向股東付款以及將股份登記至 Q Logistics 名下，預定於 2025 年 7 月 25 日進行。

Aramex 被納入一個已包含 AD Ports、Etihad Rail、Etihad Airways 及阿布達比機場的運輸與物流投資組合。這種兩階段結構——2022 年的初步持股、2025 年的專設收購要約工具——讓主權方得以掌握時機推進全面控制，而無需在股東名冊上展開一場競爭性的爭奪戰。

Q Logistics 的收購要約取得 Aramex 40.5% 的股份，使與 ADQ 相關的持股在 44 億迪拉姆（約 12 億美元）的估值下提升至 63.2%；AD Ports Group 早在 2022 年便已建立 22.3% 的初步持股。

AD Ports Group 在 2022 年的持股，讓 ADQ 以收購要約前的價格取得一筆足以跨越控制門檻的股份，因此 2025 年的要約只需再取得約 28%，而非從零開始取得多數股權。

透過新設立的工具 Q Logistics 提出收購，將該要約的監管與資金架構與母公司基金隔離，並使每股條款易於評估。

每股 3 迪拉姆的價格對 Aramex 的估值為 44 億迪拉姆，並為公開股東提供了一個現金退場的機會；該股票長期低於其成長期的高點交易，這點反映在截止日前 35.3% 的接受率上。

對阿布達比而言，持有 63.2% 的平台股權而非進行 100% 的強制收購，既保留了上市的少數流通股份，又仍將 Aramex 整合進該酋長國的港口、鐵路與航空物流網絡。

主權收購方很少需要一次戲劇性的收購要約。數年前先透過關聯實體建立持股，再透過專設工具對其餘股份提出收購要約，便能測試股東名冊並贏得控制權。

該收購要約於 2025 年 7 月完成後，Q Logistics 成為最大股東，持有 40.5%，ADQ 則以 63.2% 成為決定性股東。Aramex 繼續以快遞品牌營運，同時阿布達比將其與 AD Ports、Etihad Rail 及 Etihad Airways 協調整合；這家海灣地區區域快遞的先驅，如今作為國家打造之物流鏈中面向民營部門的一環運作。