Aramex：ADQ每股3迪拉姆的收购要约使阿布扎比获得这家海湾快递公司的控制权

Aramex是海湾地区本土成长的快递和物流公司，在65个以上国家拥有600多个办事处，自2005年起在迪拜上市。阿布扎比的兴趣是逐步到来的：2022年2月，阿布扎比主权控股公司ADQ旗下的AD Ports Group确认已累计持有Aramex 22.32%的股份，同时持有National Marine Dredging Company 10%的股份。该集团首席执行官将这些持仓描述为与AD Ports区域和全球物流愿景的战略契合。

决定性的举动在三年后到来。2025年1月，ADQ表示有意收购这家快递公司，其全资子公司Q Logistics Holding正式提出以每股3迪拉姆的价格收购AD Ports Group未持有的全部Aramex股份，对公司估值44亿迪拉姆，约合12亿美元。

要约收购结束时，35.3%的登记股份接受了要约，后期要约使总数升至40.5%。加上AD Ports Group现有的22.7%，ADQ关联持股达到63.2%——略低于预期的63.3%。向股东付款以及股份在Q Logistics名下登记定于2025年7月25日进行。

Aramex被并入一个运输和物流组合，该组合已包含AD Ports、Etihad Rail、Etihad Airways和Abu Dhabi Airports。两步结构——2022年的种子持股，2025年的专用要约收购工具——让主权方得以把握全面控制行动的时机，而无需对股东名册发起一场有争议的争夺。

Q Logistics的要约收购获得了Aramex 40.5%的股份，使ADQ关联持股在44亿迪拉姆（约12亿美元）估值下升至63.2%；AD Ports Group早在2022年就已建立了22.3%的种子持股。

AD Ports Group 2022年的持股使ADQ以要约前价格获得了一个覆盖控制权门槛的股份块，因此2025年的要约只需再获得约28%，而非从零开始争取多数股权。

通过新设立的Q Logistics工具发起收购，将要约的监管和融资属性与母基金隔离，并使每股条款易于评估。

每股3迪拉姆的价格对Aramex估值44亿迪拉姆，为公众股东提供了一只长期低于其增长期高点的股票的现金退出机会，这体现在截止日期前35.3%的接受率上。

对阿布扎比而言，持有63.2%的平台股份而非100%挤出，既保留了上市少数股权流通量，又将Aramex整合进该酋长国的港口、铁路和航空物流网络。

主权收购方很少需要一次戏剧性的要约。多年前通过关联实体建立种子持股，然后通过专用工具对其余股份发起要约收购，可以测试股东名册并赢得控制权。

要约收购于2025年7月完成后，Q Logistics成为最大股东，持有40.5%，ADQ以63.2%成为决定性股东。Aramex继续作为快递品牌运营，同时阿布扎比将其与AD Ports、Etihad Rail和Etihad Airways协调；这家海湾地区区域快递的先驱如今作为国家建设的物流链中面向私营部门的一环运作。