Agility以股份而非现金将其货运部门GIL出售给DSV，并保留了上涨空间

科威特的Agility已将其全球综合物流（GIL）部门发展成为一家中等规模的全球货运代理，年营收为290亿丹麦克朗（约合46亿美元），以空运和海运货运为主导。但货运代理最看重规模，而GIL面临着DHL、Kuehne+Nagel和DSV Panalpina等整合者的竞争，后者刚刚吸收了Panalpina（2019年）和UTi（2016年）。

2021年4月，Agility同意将GIL的100%出售给DSV Panalpina，而决定性的选择在于对价：全部为股份，没有现金。在2021年8月16日完成交易时，Agility获得了相当于交易后流通股约8%的DSV股份，成为DSV的第二大股东，DSV同意提名一名Agility代表进入其董事会。该交易的企业价值约为302亿丹麦克朗，股权价值为296亿丹麦克朗，而4月签署时报道的约为41亿至42亿美元。

此次合并使DSV成为全球前三大运输和物流企业，合并备考营收约为1600亿丹麦克朗，在90多个国家拥有75,000名员工。Agility退出了一个商品化的规模业务，并保留了赢家的一大笔流动性股份，而不是一次性现金支付。

DSV约8%的股份，使Agility成为其第二大股东并拥有董事会提名人；在完成时，GIL的估值为302亿丹麦克朗，高于签署时引用的约41亿美元。

规模是货运代理的关键竞争优势；GIL单独无法与整合者匹敌，但在DSV内部达到了前三的规模。

接受股份保留了Agility对合并后集团增长的敞口，而不是将价值冻结在签署日的价格上。

8%的股份加上董事会提名人赋予了Agility影响力和类似股息的上涨空间，而无需经营低利润业务。

剥离释放了资本和管理层的注意力，用于Agility的受控业务：物流园区、能源物流和航空服务。

当你无法独自赢得规模竞赛时，用资产换取能够做到的人的股权：你保留了上涨空间，避免在底部套现，并为更高利润的利基市场释放资本和管理层。

Agility围绕保留的“受控业务”进行了重建：机场服务领域的Menzies Aviation、能源物流领域的Tristar和房地产领域的Agility Logistics Parks，以及以DSV持股为首的战略投资组合。Menzies在2025年营收增长至30亿美元，覆盖65个国家的347个机场，得益于3.05亿美元的G2 Secure Staff收购使其美国足迹翻倍，集团2025财年营收增长12.5%至51亿美元，EBIT增长37.8%至5.57亿美元。