西班牙国有银行阿根廷银行在四次超额认购的公开发行中私有化，随后并入BBVA

阿根廷银行于1991年成立，整合了西班牙官方信贷机构——BEX、BCI、BHE、BCL、BCA和Caja Postal——成为西班牙第三大银行集团。随着公共债务攀升，政府将阿根廷银行作为私有化计划的旗舰，该计划还包括Telefonica和Tabacalera。

私有化分四次公开发行：1993年5月（占资本24.99%）、1993年11月（23.35%，需求达到发行量的4.5倍）、1996年3月（25%）和1998年2月（29.2%——国家剩余全部股份，3750万股）。最后一次发行全球认购18倍，散户认购26倍。

1993年11月的第二批已经显示方法有效：需求超出发行量4.5倍，出售25%的股份为国库筹集约1770亿比塞塔，为随后一年预计产生约15亿美元的更广泛计划提供了资金。

1998年2月的最终发行筹集了22.68亿欧元。1999年，阿根廷银行宣布与毕尔巴鄂比斯开银行（BBV）合并，创建了BBVA——欧洲最大的银行集团之一——完成了从一群国有银行到私人全能银行的转变。

四次分阶段公开发行（1993-1998年）完成了阿根廷银行的私有化；仅最后一批就筹资22.7亿欧元，获18倍超额认购，随后于1999年与BBV合并组成BBVA。

四次分阶段发行分散了供应，让市场消化每一批股份。

以散户为主的结构建立了广泛的国内股东基础。

需求的上升验证了定价，最终达到18倍认购。

所得资金减少了公共债务，同时银行获得了市场纪律。

将银行私有化分多次发行，可以培养散户需求、检验定价，并为国库筹资，而无需一次性抛售巨额股份。

BBVA成长为欧元区最大的银行之一，在西班牙和拉丁美洲拥有强大的业务。阿根廷银行的分阶段私有化成为西班牙银行出售的模板，并被国家控股公司SEPI列为已完成私有化案例，国家最终完全退出了该集团。