Meraas将DXB娱乐5.74亿迪拉姆债务转股并实现退市

DXB娱乐公司是迪拜乐园及度假村的运营商，于2016年10月开园后在DFM上市，但游客数量一直低于预期，2019年六旗扩建项目被取消。新冠疫情导致乐园关闭约六个月，2020年游客量骤降69%至802,121人次。

损害是结构性的：2020年净亏损从2019年的8.55亿迪拉姆扩大至26.6亿迪拉姆，累计亏损达到78亿迪拉姆，占已发行资本的98%，公司警告称现金将在2021年第二季度耗尽。其董事会告知DFM，接受Meraas要约的替代方案是潜在的解散和清算。

2020年12月，Meraas休闲娱乐公司提出资本重组方案：将欠其的14.8亿迪拉姆（4.03亿美元）可转换债券转换为80亿股新股，并承担42.6亿迪拉姆的高级债务，将其持股从52.29%提升至93.92%，然后以每股0.08迪拉姆向少数股东发出收购要约——较2020年12月每股净资产溢价189%。

股东支持该计划，Meraas完成了强制收购，DFM于2021年6月暂停并退市了这些股份；乐园业务随后并入迪拜控股娱乐公司。

Meraas将14.8亿迪拉姆的可转换债券和42.6亿迪拉姆的高级别债务转换为股份（持股比例升至93.92%），向少数股东提供每股0.08迪拉姆的现金收购，并于2021年将DXBE从DFM退市。

将57.4亿迪拉姆的债券和银行债务转换为股权，消除了乐园现金流永远无法覆盖的债务服务。

以每股0.08迪拉姆的现金收购为股东提供了退出渠道，而不是清算中可能为零的结局。

将公司私有化使得所有者可以在没有季度上市压力的情况下管理复苏。

此前的举措——利息延期和乐园重组——为达成结构性协议争取了时间。

当累计亏损达到资本的98%时，由耐心的主权所有者进行债转股可以挽救业务——现实的替代方案是清算，而不是更好的上市。

Meraas获得全部所有权，DXB娱乐于2021年6月从DFM退市；业务随后并入迪拜控股娱乐公司。此次重组成为迪拜主权控股公司如何修复因疫情损失和危机前债务而破碎的上市资产负债表的先例。