FEMSA打造全球最大可乐瓶装商——然后押注OXXO的未来

FEMSA的根源可追溯至1890年蒙特雷的一家啤酒厂；1978年，蒙特雷开设了第一家OXXO便利店。随后饮料业务扩张：1979年获得第一家可口可乐特许经营权；1993年可口可乐以1.95亿美元收购可口可乐FEMSA 30%股份（随后19%上市）；2003年收购Panamco使CCF成为拉美第一的瓶装商；2006年以4.274亿美元从可口可乐回购CCF 8%股份。

两次退出和一次大手笔收购定义了现代公司。2010年1月，FEMSA将其全部啤酒业务换为喜力20%股份（喜力承担了该啤酒部门约21亿美元的债务）。2013年，可口可乐FEMSA没有出售其瓶装业务，反而收购了可口可乐自有区域——菲律宾CCBPI 51%（6.885亿美元）、巴西Spaipa（18.55亿美元）和Fluminense（4.48亿美元）——成为全球最大可乐瓶装商，同时保留其47.9%的股份。与此同时，FEMSA在零售领域加倍投入：OXXO从2009年的7,334家门店增至2013年的11,721家，2023年的22,866家，以及2024年底的24,462家，并进行了相邻收购。

2023年的“FEMSA Forward”战略正式确认了转型：近端零售（OXXO）和健康为核心，保留可口可乐FEMSA，Digital@FEMSA作为第三引擎——而FEMSA在2022-23年减持了大部分剩余喜力股份（合计收益约32亿欧元，持股从约15%降至约8%）。2024财年营收7815.85亿比索（+11.2%），其中近端美洲业务3071.97亿比索；管理层预计零售将贡献未来三分之二以上的收入和利润，并每年新开800至1,000家OXXO门店。

从2009年的7,334家OXXO门店增至2024年的24,462家——拉美最大便利店网络——2024财年营收7816亿墨西哥比索，零售成为战略核心。

保留复合增长引擎，将非核心资产变现两次：啤酒厂变成了喜力的20%股份（十多年后减持），而瓶装业务的现金则为不断强化的便利店护城河提供资金。

小规模门店产生经常性现金流和密度效应：OXXO每年净增约1,000家门店，成为战略核心正是因为密度是零售中成本最低的护城河。

企业集团原地转身：保住现金牛（瓶装业务），变现非核心资产（啤酒→喜力→现金），并将收益投入具有最佳密度经济性的业务——即使这意味着

FEMSA的OXXO网络在2024年底达到24,462家门店（据官网2026年数据为25,587家），并通过Valora在欧洲拥有约2,778个销售点；2024财年营收7816亿比索，零售成为战略中心，同时仍持有可口可乐FEMSA 47.9%的股份。