巴西的Natura收购Body Shop和Avon走向全球，然后又拆解了帝国

Natura于1969年由Antônio Luiz Seabra在圣保罗创立，通过直销成长为巴西美妆冠军。它早期试水国际市场——1982年在智利分销，1994年在阿根廷和秘鲁开展首个直销业务，2004年在圣保罗IPO，2005年在巴黎开设首家门店——但拉美以外的世界仍难以触及。

2017年6月，Natura同意以约10亿欧元（11亿美元）从欧莱雅手中收购The Body Shop：覆盖66个国家、3000多家门店，这是“迈向国际化的决定性一步”。2020年1月，它完成了规模大得多的雅芳交易，约37亿美元，打造了全球第四大纯美妆集团，年总收入超100亿美元，拥有630万直销顾问，业务遍及100多个国家。

这个全球帝国随后以异常速度瓦解：2023年，Natura将The Body Shop以2.07亿英镑卖给Aurelius——约为2017年价格的正分之一——并将Aesop以25.2亿美元卖给欧莱雅；2025年9月，它以1英镑出售Avon International，并将该部门的债务资本化。它从未失去的拉美直销核心仍是盈利的重心。

一度成为全球第四大纯美妆集团（营收超100亿美元）；随后于2023年以2.07亿英镑出售Body Shop，于2025年以1英镑出售Avon International

当卖家不看重资产时，通过收购全球分销网络而非自建是可行的：欧莱雅从未珍视Body Shop的伦理优先品牌，而Natura却珍视。

三年内两次收购使机器超负荷：同时整合一个伦理品牌和一个挨家挨户的帝国，让巴西的现金引擎同时为两个扭亏为盈的计划提供资金。

退出与收购遵循同样的逻辑：当整合被证明错误时，以市场愿意支付的价格卖出——五分之一的价格总比永久拖累要好。

收购外国品牌只是租用其分销网络——只有在你能为它提供资源时才有效；当核心业务无法同时支撑两个扭亏为盈计划时，亏本出售比补贴漂移要好

在剥离后，Natura保留了拉美直销核心，并于2025年将控股结构重新整合回Natura Cosmetics。这一事件读起来像一个完整的循环：区域冠军，想要成为全球帝国，再次成为区域冠军。