NTL将109亿美元债务转股并一分为二，成功摆脱破产保护

NTL在1990年代末的电信繁荣期通过一系列收购，在英伦三岛和欧洲大陆建立了有线电视和通信业务。但市场转冷时，其债务负担已无法承受；股价在破产申请前曾接近136美元，最终收于2美分。

旧NTL及其债务人子公司于2002年5月8日在纽约南区申请破产保护。2002年9月5日确认的重组计划将109亿美元债务转为新股和债券，并将公司分拆为两家：NTL Incorporated负责英国和爱尔兰业务，NTL Europe负责欧洲大陆业务。

NTL于2003年1月10日在新起点会计下脱离破产保护。首席执行官巴克莱·克纳普称之为“新的开始”，并归功于债权人的合作。成本削减使员工人数在两年内减少约8000人，帮助2002年第三季度息税前营业利润改善至1.82亿英镑。

重组后，公司保持英国最大有线电视运营商地位，拥有超过125万电视用户，到2003年中期，其在纽约上市的股票价值飙升，财务表现改善。

2003年1月摆脱破产保护，109亿美元债务转为股权和债券，成为英国最大有线电视运营商，股价飙升。

繁荣高峰期的收购债务使利息支付难以为继。

债权人批准的计划将109亿美元债务转为股份和债券，而非清算。

分拆英国/爱尔兰和欧洲资产使各自的资本结构更清晰。

通过破产保护持续运营，保住了用户基础和现金流。

通过收购积累的债务可以通过债权人主导的分拆为专注业务来解决；在转换过程中保持运营可确保持续客户和现金流。

克纳普于2003年8月卸任后，NTL的复苏仍在继续，第二季度收入上升，亏损收窄。其纽约上市股票在脱离破产后价值飙升，成为互联网泡沫后债权人主导电信重组的参考案例。