Der ursprüngliche Vorschlag von 7,5 % war nicht die endgültige Angebotsgröße. Die Mitteilung von ADNOC Drilling am Tag der Notierung besagt, dass das Angebot am 22. September 2021 auf 11 % erweitert wurde, nachdem der Preis auf AED 2,30 je Aktie festgelegt worden war. Sie nannte eine Marktkapitalisierung von etwa 10 Milliarden US-Dollar und ein Angebot von mehr als 1,1 Milliarden US-Dollar. Die Marktkapitalisierung bewertet das gesamte Eigenkapital; sie ist nicht der durch den Verkauf einer Minderheitsbeteiligung erzielte Barbetrag. [1]
Eine Mitteilung vom 17. Oktober bestätigte, dass die Notierung am 3. Oktober abgeschlossen wurde. ADNOC behielt 84 %; Baker Hughes hielt 5 %, während die Ankerinvestition von Helmerich & Payne 1 % ausmachte. Letztere Beteiligung war Teil des Angebots und kein zusätzlicher Prozentsatz, der zur Gesamtbeteiligung des Unternehmens hinzuzurechnen wäre. [2]
Das abgeschlossene Angebot von 2021 verkaufte 11 % für etwa 1,1 Milliarden US-Dollar, wobei ADNOC die Mehrheitsbeteiligung behielt. Das belegt eine Kapitalmarkttransaktion und deren Größenordnung. Es belegt für sich genommen jedoch keine verbesserte Bohreffizienz, überlegene Renditen oder eine erfolgreiche Verwendung des Erlöses. [2]
Die nützliche Unterscheidung ist die zwischen Eigentum, Finanzierung und Betrieb. Der Verkauf einer Minderheitsbeteiligung kann Kapital freisetzen, während der Verkäufer die Mehrheitsbeteiligung behält. Eine Notierung setzt die Aktien der Tochtergesellschaft zudem der Marktbewertung aus. Keiner dieser Effekte garantiert einen besseren Betrieb.
ADNOC Drilling beschrieb seine vereinbarte Bohr-Dienstleistungsbeziehung mit ADNOC und verknüpfte seine Rolle mit den Produktionsambitionen der Muttergesellschaft. Diese Beziehung ist Teil des Investitionskontexts, kein Beleg für garantierte künftige Nachfrage, Margen oder Renditen. Das Kapazitätsziel für 2030 in der Mitteilung von 2021 war ein damaliges Ziel, kein erreichtes Ergebnis. [1]
Bevor ein vergleichbarer Deal als Modell herangezogen wird, sind vier Fragen zu trennen: Welche juristische Person verkauft ihre Anteile; werden Aktien neu ausgegeben oder von einem bestehenden Eigentümer verkauft; wer erhält das Bargeld; und welches Eigentum bleibt danach bestehen.
Anschließend sind die Betriebsergebnisse getrennt zu bewerten. Eine Eigenkapitalbewertung, die Nachfrage bei der Zeichnung und der erzielte Betrag beantworten andere Fragen als Produktivität oder Cash-Generierung. Werden sie als austauschbar behandelt, kann ein erfolgreiches Angebot wie ein Beleg für eine operative Kehrtwende erscheinen, die nicht nachgewiesen wurde.
Die Mitteilung des Unternehmens vom 25. Juni 2024 berichtete, dass ADNOC am 23. Mai eine institutionelle Platzierung im Wert von 935 Millionen US-Dollar abgeschlossen hatte. Sie betraf weitere 5,5 % von ADNOC Drilling und erhöhte den Free Float auf 16,5 %. Dies war ein Verkauf von Aktien der Bohrfirma, keine Erweiterung von ADNOC Distribution, dem separaten Kraftstoffhändler. [3]
Der Bericht legte zudem eine vorausschauende Dividendenpolitik dar. Eine angekündigte künftige Ausschüttungspolitik ist kein Beleg dafür, dass alle diese künftigen Zahlungen bereits geleistet wurden. Für diesen Fall ist die verifizierte Folgeentwicklung die abgeschlossene Platzierung und die daraus resultierende Eigentums- und Marktstruktur, nicht eine prognostizierte Rendite. [3]
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- ADNOC to List ADNOC Drilling in Benchmark IPO ADNOC Drilling · adnocdrilling.ae ·
- ADNOC Drilling Board Approves Ambitious Growth Plan and Sees Inclusion in Major Global Indices ADNOC Drilling · adnocdrilling.ae ·
- ADNOC Drilling Confirms New Enhanced Dividend Policy with Minimum 10% Annual Growth for Five Years ADNOC Drilling · adnocdrilling.ae ·