South32 verkaufte seine Aluminiumkette für bis zu 5,6 Mrd. US-Dollar an Alcoa, um sich auf Basismetalle zu konzentrieren

Im Juli 2026 unterzeichnete South32 eine verbindliche, bedingte Vereinbarung zum Verkauf seiner gesamten Aluminium-Wertschöpfungskette an Alcoa: 86 % von Worsley Alumina, 100 % von Hillside Aluminium, 33 % der Bauxitmine MRN, 36 % der Raffinerie Brazil Alumina und 40 % der Aluminiumhütte Brazil Aluminium, wobei auch rund 1,2 Mrd. US-Dollar an Rückstellungsverpflichtungen für die Rekultivierung übergingen. Die Gegenleistung setzte sich zusammen aus 3,1 Mrd. US-Dollar Vorabzahlung in bar, rund 1 Mrd. US-Dollar in Alcoa-Aktien (etwa 17 Millionen zum 10-Tage-VWAP), etwa 750 Mio. US-Dollar übernommener Nettoschulden und Leasingverbindlichkeiten sowie bis zu 750 Mio. US-Dollar an bedingter Barzahlung.

Der scheidende CEO Graham Kerr bezeichnete die preisgebundene Gegenleistung als Möglichkeit, „unseren Anteil an den materiellen Synergien zu erschließen und zu sichern“, die sich aus der Zusammenlegung der Aluminiumoxidgeschäfte beider Unternehmen in Westaustralien ergeben, während gleichzeitig das Aufwärtspotenzial bei einer Rohstoffstärke erhalten bleibe. Der designierte CEO Matthew Daley sagte, der Verkauf hinterlasse bei South32 etwa 85 % des Pro-forma-EBITDA aus Basis- und Edelmetallen, ein finanziertes Wachstumsprofil, das voraussichtlich rund 55 % Produktionswachstum aus dem Taylor-Projekt und der vierten Mahlstraße von Sierra Gorda liefern werde, sowie ein schlankeres Modell, das jährlich etwa 125 Mio. US-Dollar weniger Gemeinkosten anstrebe.

Der Deal passte zu einer branchenweiten Verschlankung: Newmont schloss bis Mitte 2025 rund 850 Mio. US-Dollar an Veräußerungen nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte ab, um sich auf erstklassige Minen zu konzentrieren, und im Mai 2026 vereinbarte Anglo American, sein australisches Portfolio an Kohle für die Stahlherstellung für 3,875 Mrd. US-Dollar an Dhilmar zu verkaufen, vor der geplanten Fusion mit Teck. Der Ausstieg von South32 war dasselbe Spiel mit einem Schlag – eine reife, kapitalhungrige Wertschöpfungskette an einen Konsolidierer abgeben und zu einem einfacheren vorgelagerten Basismetallunternehmen werden.

Bis zu 5,6 Mrd. US-Dollar für die Vermögenswerte (3,1 Mrd. US-Dollar Vorabzahlung in bar); Pro-forma rund 85 % des EBITDA aus Basis- und Edelmetallen; geplante Gemeinkostensenkung von rund 125 Mio. US-Dollar pro Jahr

Die Aluminiumvermögenswerte befanden sich in etablierten, kapitalhungrigen Märkten und passten nicht mehr zu einem Portfolio, das sich zunehmend auf Kupfer- und Zinkwachstum ausrichtete.

Alcoa betrieb bereits ein angrenzendes Aluminiumoxidgeschäft in Westaustralien und konnte daher Synergien aus der Zusammenlegung der Vermögenswerte ziehen, die South32 allein nicht hätte realisieren können.

Die bedingte, preisgebundene Gegenleistung ermöglichte es South32, jetzt Bargeld zu sichern, ohne das gesamte Aufwärtspotenzial bei den Aluminiumpreisen aufzugeben.

Ein neuer CEO konnte mit einem einfacheren, margenstärkeren Portfolio starten und schlankere Unterstützungsstrukturen einführen, ohne die alten Vermögenswerte verteidigen zu müssen.

Verkaufen Sie eine ganze Wertschöpfungskette an ihren natürlichen Eigentümer gegen Bargeld plus preisgebundenes Aufwärtspotenzial, statt Vermögenswerte nach und nach abzugeben – die Synergien des Käufers zahlen Ihnen eine Prämie.

Die Vereinbarung war verbindlich, aber bedingt; die Abwicklung unterlag zum Zeitpunkt der Unterzeichnung noch aufschiebenden Bedingungen. Nach dem Abschluss erwartete South32 rund 55 % Produktionswachstum aus dem Taylor-Projekt und der Erweiterung der vierten Mahlstraße von Sierra Gorda, mit Kupfer- und Zinkoptionen in Studien- und Explorationsphasen als weiteres Aufwärtspotenzial, und das schlankere Betriebsmodell sollte mit der Einführung neuer Unterstützungsstrukturen eine erwartete Gemeinkostensenkung von 125 Mio. US-Dollar pro Jahr liefern.