En julio de 2026, South32 firmó un acuerdo condicional vinculante para vender toda su cadena de valor de aluminio a Alcoa: el 86% de Worsley Alumina, el 100% de Hillside Aluminium, el 33% de la mina de bauxita MRN, el 36% de la refinería Brazil Alumina y el 40% de la fundición Brazil Aluminium, con alrededor de 1.200 millones de dólares en provisiones de rehabilitación que también cambiaban de manos. La contraprestación acumuló 3.100 millones de dólares en efectivo por adelantado, aproximadamente 1.000 millones de dólares en acciones de Alcoa (alrededor de 17 millones al VWAP de 10 días), cerca de 750 millones de dólares de deuda neta y pasivos por arrendamiento asumidos, y hasta 750 millones de dólares en efectivo contingente.
El CEO saliente, Graham Kerr, enmarcó la contraprestación vinculada al precio como una forma de 'desbloquear y capturar nuestra parte de las sinergias materiales' derivadas de combinar los negocios de alúmina de ambas compañías en Australia Occidental, manteniendo al mismo tiempo el potencial alcista ante la fortaleza de las materias primas. El CEO entrante, Matthew Daley, dijo que la venta deja a South32 con alrededor del 85% del EBITDA pro forma procedente de metales básicos y preciosos, un perfil de crecimiento financiado que se espera entregue un crecimiento de producción de aproximadamente el 55% gracias al proyecto Taylor y a la cuarta línea de molienda de Sierra Gorda, y un modelo más austero que apunta a unos 125 millones de dólares anuales menos en gastos generales.
La operación encajó en un adelgazamiento de toda la industria: Newmont concluyó alrededor de 850 millones de dólares en desinversiones no esenciales a mediados de 2025 para concentrarse en minas de primer nivel, y en mayo de 2026 Anglo American acordó vender su cartera australiana de carbón siderúrgico a Dhilmar por 3.875 millones de dólares antes de su fusión prevista con Teck. La salida de South32 fue la misma jugada de un solo golpe: intercambiar una cadena de valor madura y ávida de capital a un consolidor y convertirse en una compañía upstream de metales básicos más simple.
Hasta 5.600 millones de dólares por los activos (3.100 millones de dólares en efectivo por adelantado); ~85% del EBITDA pro forma procedente de metales básicos y preciosos; reducción de gastos generales planificada de ~125 millones de dólares al año
Los activos de aluminio se encontraban en mercados establecidos y ávidos de capital y ya no encajaban con una cartera inclinada hacia el crecimiento del cobre y el zinc.
Alcoa ya operaba un negocio de alúmina adyacente en Australia Occidental, por lo que podía capturar sinergias de la combinación de los activos que South32 por sí sola no podía.
La contraprestación contingente vinculada al precio permitió a South32 asegurar efectivo ahora sin renunciar a todo el potencial alcista de los precios del aluminio.
Un nuevo CEO podía partir de una cartera más simple y de mayor margen e implementar estructuras de apoyo más austeras sin tener que defender los antiguos activos.
Vender toda una cadena de valor a su propietario natural por efectivo más potencial alcista vinculado al precio, en lugar de ir desprendiéndose de activos poco a poco: las sinergias del comprador te pagan una prima.
El acuerdo era vinculante pero condicional, y su cierre seguía sujeto a condiciones precedentes en el momento de la firma. Tras el cierre, South32 esperaba un crecimiento de la producción de aproximadamente el 55% gracias al proyecto Taylor y a la ampliación de la cuarta línea de molienda de Sierra Gorda, con opciones de cobre y zinc en fases de estudio y exploración como potencial adicional, y el modelo operativo más austero debía entregar una reducción anticipada de gastos generales de 125 millones de dólares anuales a medida que se implantaran las nuevas estructuras de apoyo.
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Las fuentes
- South32's $8 billion divestment sharpens focus on base metals growth Mining.com.au · mining.com.au ·