South32 a vendu sa chaîne de valeur de l'aluminium à Alcoa pour un montant pouvant atteindre 5,6 milliards de dollars US afin de se recentrer sur les métaux de base

En juillet 2026, South32 a signé un accord conditionnel contraignant pour vendre l'intégralité de sa chaîne de valeur de l'aluminium à Alcoa : 86 % de Worsley Alumina, 100 % de Hillside Aluminium, 33 % de la mine de bauxite MRN, 36 % de la raffinerie Brazil Alumina et 40 % de la fonderie Brazil Aluminium, avec environ 1,2 milliard de dollars US de provisions pour réhabilitation transférées également. La contrepartie se composait de 3,1 milliards de dollars US en numéraire d'avance, d'environ 1 milliard de dollars US en actions Alcoa (environ 17 millions d'actions au VWAP sur 10 jours), d'environ 750 millions de dollars US de dette nette et d'engagements de location assumés, et de jusqu'à 750 millions de dollars US en numéraire conditionnel.

Le PDG sortant Graham Kerr a présenté la contrepartie liée au prix comme un moyen de « libérer et de capter notre part des synergies matérielles » résultant de la combinaison des activités d'alumine des deux entreprises en Australie-Occidentale, tout en conservant un potentiel de hausse lié à la vigueur des matières premières. Le PDG entrant Matthew Daley a déclaré que la vente laissait à South32 environ 85 % de l'EBITDA pro forma provenant des métaux de base et des métaux précieux, un profil de croissance financé devant générer une croissance de la production d'environ 55 % grâce au projet Taylor et à la quatrième ligne de broyage de Sierra Gorda, et un modèle allégé visant une réduction des frais généraux d'environ 125 millions de dollars US par an.

L'opération s'inscrivait dans un mouvement général d'allègement du secteur : Newmont a finalisé environ 850 millions de dollars US de cessions d'actifs non essentiels d'ici mi-2025 afin de se concentrer sur les mines de premier rang, et en mai 2026, Anglo American a accepté de vendre son portefeuille de charbon sidérurgique australien à Dhilmar pour 3,875 milliards de dollars US avant sa fusion prévue avec Teck. La sortie de South32 relevait de la même logique en une seule opération : céder une chaîne de valeur mature et gourmande en capital à un consolidateur et devenir une entreprise plus simple de métaux de base en amont.

Jusqu'à 5,6 milliards de dollars US pour les actifs (3,1 milliards de dollars US en numéraire d'avance) ; environ 85 % de l'EBITDA pro forma provenant des métaux de base et des métaux précieux ; réduction des frais généraux d'environ 125 millions de dollars US par an prévue

Les actifs d'aluminium se trouvaient sur des marchés établis et gourmands en capital et ne correspondaient plus à un portefeuille s'orientant vers la croissance du cuivre et du zinc.

Alcoa exploitait déjà des activités d'alumine adjacentes en Australie-Occidentale, ce qui lui permettait de capter des synergies issues de la combinaison des actifs que South32 seul ne pouvait pas réaliser.

Une contrepartie conditionnelle liée au prix a permis à South32 d'encaisser du numéraire immédiatement sans renoncer à tout le potentiel de hausse des prix de l'aluminium.

Un nouveau PDG pouvait partir d'un portefeuille plus simple et à plus forte marge et mettre en place des structures de soutien allégées sans avoir à défendre les anciens actifs.

Vendre une chaîne de valeur entière à son propriétaire naturel contre du numéraire plus un potentiel de hausse lié au prix, plutôt que de céder les actifs au compte-gouttes — les synergies de l'acheteur vous rapportent une prime.

L'accord était contraignant mais conditionnel, la réalisation restant soumise à des conditions suspensives à la signature. Après la clôture, South32 s'attendait à une croissance de la production d'environ 55 % grâce au projet Taylor et à l'extension de la quatrième ligne de broyage de Sierra Gorda, avec des options sur le cuivre et le zinc en phase d'étude et d'exploration comme potentiel de hausse supplémentaire, et le modèle opérationnel allégé devant permettre une réduction des frais généraux estimée à 125 millions de dollars US par an à mesure que les nouvelles structures de soutien seraient mises en place.