Coupangは夜明け配達の構築に10年を費やし、そして稼ぎ始めた

Coupangは2010年にソーシャルコマースのクーポンサイトとして始まったが、創業者ボム・キムの狙いは常にそれより大きかった。すなわち、配送そのものを変えることで韓国人の買い物の仕方を変えることだった。2014年から同社は自社のフルフィルメント網に数十億ドルを注ぎ込み、2020年までに約30都市で約200の倉庫、約2000万平方フィートをカバーし、注文の99.3%を1日以内に配達した。

その旗艦が夜明け配達だった。深夜0時までに注文すれば午前7時までに受け取れる。共働き世帯向けに設計され、無料返品と、人口の70%に対する10分圏内の近接性の約束を備え、「ロケット」ブランドとWow会員制度で販売された。損失は甚大で、2018年頃には年間1兆ウォンを超え、同社は従業員に対し、成功は利益ではなく顧客の不満がどれだけ消えるかで測ると明確に伝えていた。

その忍耐は順を追って報われた。営業キャッシュフローは2020年にプラスに転じ、2021年3月のNYSE上場では約46億ドルを調達し、初日の時価総額は845億ドルに達した。これは当時、米国での年間最大の上場だった。初の四半期営業黒字は2022年第3四半期に、初の通年営業黒字は2023年に実現し（約4億7300万ドル）、純利益は2024年に1億5400万ドル、2025年に2億800万ドルに達した。10年に及ぶコスト競争は、持続的な堀へと結実した。

2021年のNYSE上場で46億ドルを調達し、初日の評価額は845億ドル。2022年第3四半期に初の四半期黒字、2023年に初の通年黒字（営業利益4億7300万ドル）、2025年までに純利益2億800万ドル

堀は、他の誰もが不採算と見積もったスピードだった。競合が利益率を最適化する一方で、Coupangは習慣を変える単一の指標、すなわちドアまでの時間を最適化し、その習慣が参入障壁となった。

規模の経済は予定通りに訪れた。倉庫は償却され、注文密度は高まり、2020年の営業キャッシュフローのプラス転換は、このモデルがかねて約束していた転換点だった。損失は複利で膨らむのをやめた。

会員制度がスピードを定着させた。Wow会員は配送の速さを、世帯が解約しないサブスクリプションへと変え、固定費を上回る収益曲線をまっすぐにした。

単一の指標に10年の損失を費やすことは、その指標が習慣である場合に機能しうる。行動を変えるほど速い配送は、競合に自社の物流を再構築させる。その追いつくためのコストが、あなたの堀になる

Coupangは同じネットワークに生鮮食品、高級品、フィンテックを追加し、2025年度の売上高は345億ドル、調整後EBITDAは14億9000万ドルに達した。超重量級モデルが稼げるという証明である。今では「Eコマースはアセットライト（資産軽量）でなければならない」という定説の例外として教えられている。