波司登聚焦羽绒服，扭转十年颓势，创下连续八年业绩纪录

高德康于1976年在常熟用八台缝纫机起家；波司登从1995年到2010年连续十六年保持中国羽绒服第一品牌，市场份额约40%。2007年在香港联交所上市（03998.HK），筹资约8.36亿美元，超额认购120倍。随后走了弯路：从2008年起布局多品牌、四季服装，2011年开设伦敦旗舰店，到2013财年门店超过14000家，营收达到峰值93.25亿元——之后连续三年两位数下滑，至2016财年降至57.87亿元，库存积压引发“99元全清”促销，品牌形象老化。

2018年的大转向是做减法加重新定位：“聚焦主航道、聚焦主品牌”——退出男装、家居和童装业务；2018年9月12日在纽约时装周首次主秀（之后登陆米兰和伦敦，并携手前纪梵希设计师Antonin Tron、Tim Coppens和Ennio Capasa推出联名系列）；关闭约700家弱店，新开800多家，翻新1400家门店；价格上调20%至30%，平均价格约3000元；供应链重组——将100多个仓库整合为八个中央枢纽，首批订单比例约40%，以便快速补货。

成果叠加：2018/19财年营收103.8亿元（同比增长16.9%，净利润9.81亿元，毛利率53.1%）；连续六年创纪录至2023/24财年（营收232.14亿元，同比增长38.4%，净利润30.74亿元，库存周转天数115天，门店精简至3217家）；2024/25财年营收259亿元（同比增长11.6%）；2025/26财年营收273.5亿元，净利润39.9亿元——连续八年创纪录。仅2018年股价就上涨132.8%，欧睿国际（2023年）将波司登评为全球羽绒服领导者。

聚焦重建了机器：2018/19财年营收104亿元 → 2025/26财年营收274亿元，净利润39.9亿元——连续八年创纪录，2018年股价上涨132.8%。

顺序很重要：先提升品牌力——时装秀、联名、门店升级——然后提价（+20%至30%）。1800元以上价格带的份额从4.8%攀升至24.1%，这是单纯提价无法实现的。

“聚焦”也是供应链决策：将14000家门店削减至约3200家，同时将100多个仓库整合为八个枢纽，使季节性品类能够以约40%的首单比例快速补货。

当品类冠军因多元化而陷入衰退，复兴之道在于做减法：退出非核心业务，先重塑品牌能量再提价，围绕季节重新设计供应链——减少门店数量

波司登连续八年创纪录至2025/26财年（营收273.5亿元，净利润39.9亿元），1800元以上价格带占比从4.8%提升至24.1%，2018年股价上涨132.8%。欧睿国际于2023年将其评为全球羽绒服领导者；2019年Bonitas做空攻击通过停牌、反驳和回购予以击退。