Box与Starboard：以KKR投资和回购取代出售

2019年9月，Starboard Value披露持有云内容公司Box 7.5%的股份，称股价被低估，并施压要求提高利润率、调整董事会甚至出售公司。Box股票因增长放缓和持续亏损多年下滑。

在路透社报道Box探索出售后，公司聘请摩根士丹利进行战略评估。2021年4月，公司宣布了不同的结果：KKR将牵头投资5亿美元并获一个董事会席位，Box将利用所得资金进行自我要约回购——让Starboard将其7.9%的股份变现，同时保持上市。

Starboard继续斗争，在2021年9月的年会上寻求三个董事会席位，但股东支持管理层，KKR的投票权和回购影响了投票结果。Starboard的Peter Feld承认自2019年9月披露以来，股东总回报超过70%，ISS将运动归功于包括CEO和董事长分离等变革。

KKR牵头5亿美元投资，资助自我要约回购，结束了战略评估，并让Box保持上市；股东回报超过70%。

KKR结构为Starboard提供了溢价退出机会，而无需完全出售。

由投资者资助的回购集中了剩余所有权。

交易增加了一位经验丰富的私募股权董事会成员来监督战略。

Box保持了上市公司的独立性和CEO。

面临激进投资者攻击的董事会可以通过寻找友好投资者来提供回购资金并重塑治理，从而保持独立，将压力转化为新的资本结构。

KKR的John Park加入Box董事会，自我要约收购于2021年完成，Box继续作为上市公司运营。Starboard的董事会推动在2021年9月被否决，尽管代理顾问将治理变革和股东回报约70%的涨幅归功于该运动。