Medco通过削减成本和押注Corridor，将石油崩盘亏损转为创纪录利润

印度尼西亚的Medco Energi进入2015年时是一家中型油气生产商，面临一代人以来最严重的价格崩盘。收入暴跌，公司当年净亏损1.88亿美元。管理层没有等待油价复苏，而是着手解决自己能控制的问题：2016年产量从56 MBOEPD增至66 MBOEPD，而每桶现金运营成本从12.3美元降至8.8美元。

成本纪律扭转了损益表：2016年净利润达到1.85亿美元。Medco利用这一基础进行了逆周期押注——同意以13.55亿美元收购康菲石油在Corridor区块产量分成合同中54%的权益以及Transasia Pipeline 35%的股权，交易于2021年1月1日生效，并于2022年3月完成。

这次收购使Medco的产量基础增加了大约两倍，并在价格回升时带来了创纪录的业绩：经审计的2022年业绩显示净利润为5.31亿美元（是前一年的十倍以上），EBITDA为15.93亿美元，运营现金流为11.16亿美元，产量增长73%至163 MBOEPD。Medco还在第一年内偿还了8.5亿美元收购债务中的4.15亿美元。

2016年扭亏为盈，净利润达1.85亿美元（产量从56增至66 MBOEPD，现金成本从每桶12.3美元降至8.8美元）；完成13.55亿美元的Corridor收购后，2022年净利润创下5.31亿美元的纪录。

Medco在提高产量的同时将单位现金成本从每桶12.3美元降至8.8美元，因此2016年的复苏不依赖油价。

Corridor收购以低迷的资产价格增加了51 MBOEPD的产量，时机上恰逢竞争对手抛售。

管理层为交易融资并迅速去杠杆，2022年偿还了4.15亿美元的收购债务。

多元化发展电力业务（Riau IPP、Sumbawa太阳能）增加了非石油现金流，稳定了业务。

先削减单位成本，然后逆周期收购优质资产：Medco 2016年1.85亿美元的利润为Corridor交易提供了资金，2022年净利润达到5.31亿美元，是前一年的十倍。

到2022年底，净债务与EBITDA的比率为1.4倍，是Medco的历史最佳水平，持有7.37亿美元现金，并提前赎回了4.56亿美元的债券。2023年伊始，它启动了新项目——Ijen地热、Sumbawa再气化以及更多的Natuna天然气——而Corridor天然气继续根据新的销售协议流向新加坡。崩盘时期的纪律一直延续到繁荣期。