斯洛文尼亚NLB从15.5亿欧元纾困到2018年IPO，2019年完成私有化

2008年金融危机后，斯洛文尼亚银行业陷入困境，国家救助了该国最大的银行新卢布尔雅那银行，其持有国内约23%的银行资产。2013年，欧盟委员会批准了15.5亿欧元的国家援助计划，将银行国有化，并要求斯洛文尼亚严格遵守重组和私有化计划：2018年出售至少50%加一股，2019年底前出售至75%减一股，国家保留25%加一股。

出售承诺还附带经营限制，在银行仍由国家控股期间制约其发展。斯洛文尼亚于2018年11月尝试退出：NLB发行价定为每股51.50欧元，处于发行价区间下限，首次出售59.1%股份筹资略低于6.09亿欧元，11月14日在卢布尔雅那证交所和伦敦证交所双重上市，估值约10.3亿欧元。超额配售权使得出售股份比例接近65%，欧洲复兴开发银行购入6.25%股份，成为第二大机构投资者。

整个流程于次年6月完成。斯洛文尼亚主权控股于2019年6月19日向机构投资者出售剩余10%减一股股份，筹资1.095亿欧元，完成私有化，斯洛文尼亚共和国保留25%加一股，为最大股东。出售后，获得国家援助时向欧盟委员会做出的几乎所有承诺均被解除：租赁、保理和并购限制将取消，并购禁令于2020年初到期。

摆脱国家援助束缚后，NLB重新崛起为区域集团。2023年税后净利润达5.507亿欧元，在各地区市场份额增强，分两期支付股息1.1亿欧元，并承诺2024年股息2.2亿欧元，派息率不低于40%，目标在2022至2025年间累计返还5亿欧元。

IPO定价每股51.50欧元，出售59.1%股份筹资约6.09亿欧元（市值约10.3亿欧元）；2019年6月增发筹资1.095亿欧元；NLB在2023年创纪录盈利5.507亿欧元。

欧盟2013年的国家援助批准设定了具有约束力的出售期限，因此斯洛文尼亚在市场情绪好转时无法推迟退出。

即使定价在区间低端，也实现了10.3亿欧元的估值，并首次尝试即完成了拖延已久的交易。

欧洲复兴开发银行6.25%的锚定投资增强了国际机构对新上市银行的信心。

完成出售解除了租赁、保理和并购方面的经营禁令，让银行与地区竞争对手公平竞争。

保留25%加一股使国家保持一定连续性，在关键决策中拥有发言权，而不阻碍私人所有权。

国家援助可能附带强制的退出期限，避免救助陷入僵局：欧盟的承诺迫使斯洛文尼亚在市场回暖时出售，将国有银行转变为上市的分红企业。

NLB于2018年11月14日在卢布尔雅那和伦敦上市；斯洛文尼亚主权控股于2019年6月19日出售1.095亿欧元股份完成私有化，国家保留25%加一股，几乎所有欧盟承诺均解除。此后，银行在五个东南欧市场扩张。2023年NLB税后净利润达5.507亿欧元，分两期支付股息1.1亿欧元，并承诺2024年股息2.2亿欧元，派息率不低于40%，有望在2022-2025年间累计返还5亿欧元。