1995年葡萄牙电信上市获4倍超额认购，成为其最大规模的私有化

葡萄牙电信于1994年5月由国有两家电信运营商合并而成，背负养老金赤字和沉重债务；政府的私有化模式分阶段出售该公司。

1995年6月，部长会议定价每股2800埃斯库多，完成了葡萄牙迄今最大的私有化：出售26%的资本，约1.4亿康托，总需求量为发行量的四倍，公众部分超额认购超过26倍。

绿鞋机制使出售比例提高到28%，金额约1.5亿康托；交易于6月2日开始，股票在里斯本和纽约交易所上市，国内外机构超额认购超过五倍。

第一阶段出售葡萄牙电信26%的股份，募资约1.4亿康托；需求量为发行量的四倍，公众部分超额认购超过26倍。

簿记建档让价格反映机构需求。

为小储户和移民预留股份，扩大了投资者基础。

分阶段模式让国家在测试市场的同时保持控制。

里斯本和纽约双重上市吸引了外国资本。

分阶段出售并设置散户友好部分，可以为电信垄断企业定出溢价：簿记建档加上公开发行产生了四倍的需求，并成功实现了双重上市。

第一阶段为养老金和重组计划提供了资金，并成为葡萄牙私有化计划的参考点；国家在1990年代后期继续减持，葡萄牙电信成长为欧洲发展较快的运营商之一。