中石化剥离炼油核心资产，2000年在三地上市募资34.6亿美元

中国石化集团是中国最大的炼油和石化生产商，是一家庞大的国有企业，背负沉重债务，并拥有数千家辅业企业。政府希望通过国际上市筹集资金、降低债务并引入市场纪律，但整个集团无法作为一个整体上市。

2000年实施的决策是剥离：将核心的勘探、炼油、石化和营销资产转入新成立的股份制公司中国石化股份公司（2000年2月25日注册成立），而亏损的辅业留在母公司。IPO前，国际石油巨头签约——埃克森美孚认购发行量的最多20%（最高10亿美元），壳牌14%（最高4.3亿美元），BP最高4亿美元，ABB1亿美元。

中国石化于2000年10月19日完成首次公开发行，H股在香港交易所上市，美国存托凭证在纽约和伦敦证券交易所上市。167.8亿股募资34.62亿美元，成为首家同时在三地上市的中国企业（据《人民日报》）。

上市为中国石化提供了流动的股权货币和治理结构，并在中国正开放下游能源市场之际，将外国合作伙伴引入中国市场。

2000年10月19日香港/纽约/伦敦IPO发行167.8亿股，募资34.62亿美元；埃克森美孚、壳牌、BP和ABB作为战略投资者承诺投入高达18.3亿美元。

剥离将盈利的核心与亏损的辅业分开，使上市实体具备融资可行性。

埃克森美孚、壳牌和BP的战略持股为交易背书，向其他投资者传递信心。

三地上市迫使公司在筹资前就采用国际信息披露标准。

母公司保留了其余业务，因此重组阵痛留在上市壳之外。

剥离盈利核心，引入战略投资者锚定，然后上市：他们的持股降低了IPO风险，并在公开筹资前迫使上市实体建立治理标准。

中国石化股份公司于2001年8月在上海发行A股，后来从集团回购资产。它成长为全球最大的综合能源公司之一，这一“剥离加战略投资者”模式随后被中国石油、电信和银行的私有化所采用。