Roblox, die Plattform für nutzergenerierte Spiele, reichte im November 2020 sein S-1-Dokument ein, nachdem die COVID-19-Lockdowns das Engagement in die Höhe getrieben hatten. Die täglich aktiven Nutzer erreichten 31,1 Millionen und die Buchungen sprangen um 171 % im Jahresvergleich, wodurch aus einem Unternehmen mit stetigem Wachstum einer der heißesten Börsenkandidaten des Jahres wurde.
Die Entscheidung, an die Börse zu gehen, war eine Wette auf das Timing. Der Umsatz in den ersten neun Monaten des Jahres 2020 erreichte 588,7 Millionen USD, 68 % mehr als im Vorjahr, doch die konsolidierten Nettoverluste stiegen im gleichen Zeitraum von 46,3 Millionen USD auf 205,9 Millionen USD — die Kosten für den Ausbau der Infrastruktur und der Entwicklerauszahlungen, um mit dem Anstieg Schritt zu halten.
Die Führung von Roblox räumte im S-1 ein, dass die pandemiebedingten Aktivitätsniveaus voraussichtlich nicht aufrechterhalten werden könnten, und ging dennoch eine Direktnotierung statt eines traditionellen Börsengangs ein, wodurch die Notwendigkeit entfiel, einen festen Angebotspreis festzulegen. Das Unternehmen hatte im Februar desselben Jahres in seiner Series G 150 Millionen USD bei einer Bewertung von 4 Milliarden USD eingesammelt, was ihm einen Maßstab für die Notierung lieferte.
Der Umsatz wuchs im Jahresvergleich um 68 % auf 588,7 Mio. USD in neun Monaten; die Bewertung erreichte über 4 Mrd. USD; der Antrag auf Direktnotierung wurde erfolgreich eingereicht
Die Pandemie schuf ein einmaliges Zeitfenster: Das Nutzerengagement schnellte auf Niveaus, deren Aufbau normalerweise Jahre dauern würde, und komprimierte die Wachstumsbahn von Roblox auf Monate.
Der Börsengang während des Anstiegs ermöglichte es Roblox, die Spitzenbegeisterung der Anleger für Gaming- und Home-Entertainment-Aktien zu nutzen.
Die Struktur der Direktnotierung vermied das Preisrisiko durch Konsortialbanken und ließ den Markt den Preis auf Grundlage der inflationierten Nachfragekennzahlen festlegen.
Trotz der Verdreifachung der Verluste bot die Fähigkeit des Unternehmens, ein Umsatzwachstum von 68 % und 31,1 Millionen täglich aktive Nutzer vorzuweisen, den Anlegern eine Wachstumsgeschichte, für die sie zu zahlen bereit waren.
Wenn ein makroökonomischer Schock Ihre Kennzahlen vorübergehend aufbläht, kann die zeitliche Abstimmung eines Kapitalmarktschritts, um den Schwung mitzunehmen, eine transformative Bewertung freisetzen — selbst wenn die wirtschaftlichen Grundlagen verzerrt sind und das Wachstum nicht von Dauer sein wird.
Roblox ging am 10. März 2021 per Direktnotierung an die Börse, eröffnete bei 64,50 USD pro Aktie — 54 % über dem Referenzpreis — und schloss den Tag bei 69,50 USD, was das Unternehmen mit rund 41 Milliarden USD bewertete. Die Aktie erreichte später einen Höchststand von über 140 USD, bevor sie sich zurückbildete, als sich das Engagement nach der Pandemie normalisierte, was die eigene Warnung des Unternehmens bestätigte, dass die Wachstumsraten aus der COVID-Ära nicht nachhaltig waren.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- Roblox Had 'Rapid' Revenue Growth Due to COVID-19, Its IPO Filing Reveals, But Growing Losses Too Crunchbase News · news.crunchbase.com ·