Roblox IPO 申請文件揭示疫情推動營收激增，虧損卻增至三倍

Roblox 這個使用者生成內容的遊戲平台於 2020 年 11 月提交 S-1 文件，此前 COVID-19 封鎖措施使其參與度飆升。日活躍用戶達到 3,110 萬，預訂金額較去年同期躍升 171%，使這家原本穩定成長的公司一躍成為當年最炙手可熱的 IPO 候選者之一。

上市的決定是對時機的一場押注。2020 年前九個月的營收達到 5.887 億美元，較前一年成長 68%，但同期合併淨虧損從 4,630 萬美元膨脹至 2.059 億美元——這是為了配合激增而擴充基礎設施及支付開發者分潤的代價。

Roblox 領導層在 S-1 文件中承認，疫情驅動的活動水準不太可能持續，但仍選擇直接上市而非傳統 IPO，從而避免設定固定發行價的需要。該公司曾於同年 2 月稍早以 40 億美元估值完成 1.5 億美元的 G 輪融資，為上市提供了基準。

九個月內營收較去年同期成長 68% 至 5.887 億美元；估值達到 40 億美元以上；成功申請直接上市

疫情創造了一個一次性的窗口：用戶參與度飆升至通常需要數年才能建立的水準，將 Roblox 的成長軌跡壓縮在數月之內。

在激增期間上市，讓 Roblox 得以利用投資人對遊戲及居家娛樂類股的高漲熱情。

直接上市的結構避開了承銷商定價風險，讓市場根據膨脹的需求指標自行定價。

儘管虧損增至三倍，該公司展現 68% 營收成長及 3,110 萬日活躍用戶的能力，仍給了投資人一個他們願意付費的成長故事。

當宏觀衝擊暫時膨脹了你的指標時，把握時機推動資本市場操作以乘勢而上，可以釋放出變革性的估值——即使經濟基本面已被扭曲，且成長不會持久。

Roblox 於 2021 年 3 月 10 日透過直接上市掛牌，開盤價為每股 64.50 美元——較參考價高出 54%——當日收盤價為 69.50 美元，公司估值約為 410 億美元。該股後來一度攀升至 140 美元以上，隨後隨著疫情後的參與度回歸常態而回落，印證了該公司自身關於 COVID 時期成長率不可持續的警告。