Le dépôt de dossier d'introduction en bourse de Roblox révèle une envolée des revenus portée par la COVID, tandis que les pertes triplent

Roblox, la plateforme de jeux générés par les utilisateurs, a déposé son formulaire S-1 en novembre 2020, après que les confinements liés à la COVID-19 ont fait exploser l'engagement. Les utilisateurs actifs quotidiens ont atteint 31,1 millions et les réservations ont bondi de 171 % d'une année sur l'autre, transformant une entreprise à croissance régulière en l'un des candidats à l'introduction en bourse les plus en vue de l'année.

La décision d'entrer en bourse était un pari sur le moment opportun. Le chiffre d'affaires des neuf premiers mois de 2020 a atteint 588,7 millions de dollars, en hausse de 68 % par rapport à l'année précédente, mais les pertes nettes consolidées sont passées de 46,3 millions à 205,9 millions de dollars sur la même période — le coût de l'extension de l'infrastructure et des versements aux développeurs pour accompagner cette envolée.

La direction de Roblox a reconnu dans le S-1 que les niveaux d'activité suscités par la pandémie ne seraient probablement pas durables, tout en poursuivant une inscription directe plutôt qu'une introduction en bourse traditionnelle, évitant ainsi la nécessité de fixer un prix d'offre déterminé. L'entreprise avait levé 150 millions de dollars lors de sa série G à une valorisation de 4 milliards de dollars plus tôt en février, ce qui lui donnait une référence pour l'inscription.

Le chiffre d'affaires a progressé de 68 % d'une année sur l'autre pour atteindre 588,7 M$ en neuf mois ; la valorisation a atteint plus de 4 Md$ ; le dépôt de dossier d'inscription directe a été mené à bien

La pandémie a créé une fenêtre unique : l'engagement des utilisateurs a grimpé à des niveaux qu'il aurait normalement fallu des années à atteindre, comprimant la trajectoire de croissance de Roblox en quelques mois.

L'entrée en bourse pendant cette envolée a permis à Roblox de profiter de l'enthousiasme maximal des investisseurs pour les valeurs du jeu vidéo et du divertissement à domicile.

La structure de l'inscription directe évitait le risque de fixation du prix par les souscripteurs, laissant le marché déterminer le prix en fonction des indicateurs de demande gonflés.

Malgré des pertes triplées, la capacité de l'entreprise à afficher une croissance du chiffre d'affaires de 68 % et 31,1 millions d'utilisateurs actifs quotidiens a offert aux investisseurs une histoire de croissance qu'ils étaient prêts à payer.

Lorsqu'un choc macroéconomique gonfle temporairement vos indicateurs, choisir le bon moment pour une opération sur les marchés de capitaux afin de surfer sur la dynamique peut débloquer une valorisation transformatrice — même si les fondamentaux économiques sont faussés et que la croissance ne durera pas.

Roblox est entrée en bourse via une inscription directe le 10 mars 2021, ouvrant à 64,50 dollars par action — soit 54 % au-dessus du prix de référence — et clôturant la journée à 69,50 dollars, valorisant l'entreprise à environ 41 milliards de dollars. L'action a ensuite culminé au-dessus de 140 dollars avant de reculer à mesure que l'engagement post-pandémie se normalisait, confirmant l'avertissement de l'entreprise selon lequel les taux de croissance de l'ère COVID n'étaient pas durables.