Roblox IPO文件揭示新冠疫情期间收入激增，亏损翻三倍

用户生成游戏平台Roblox于2020年11月提交了S-1文件，此前新冠疫情封锁令其用户参与度飙升。日活跃用户达到3110万，预订量同比跃升171%，使一家原本稳步增长的公司成为当年最热门的IPO候选之一。

上市的决定是一场对时机的押注。2020年前九个月收入达到5.887亿美元，较上年增长68%，但同期合并净亏损从4630万美元膨胀至2.059亿美元——这是为匹配激增而扩展基础设施和支付开发者分成所付出的代价。

Roblox管理层在S-1文件中承认，疫情驱动的活动水平不太可能持续，但仍选择直接上市而非传统IPO，从而避免了设定固定发行价的需要。该公司曾在当年2月早些时候以40亿美元估值完成1.5亿美元的G轮融资，为上市提供了基准。

九个月内收入同比增长68%至5.887亿美元；估值达到40亿美元以上；成功申请直接上市

疫情创造了一个一次性窗口：用户参与度飙升至通常需要数年才能建成的水平，将Roblox的增长轨迹压缩到数月之内。

在激增期间上市，使Roblox得以利用投资者对游戏和居家娱乐股票的热情高峰。

直接上市结构规避了承销商定价风险，让市场根据虚高的需求指标来定价。

尽管亏损翻了三倍，公司仍能展示68%的收入增长和3110万日活跃用户，这给了投资者一个他们愿意为之付费的增长故事。

当宏观冲击暂时抬高你的指标时，把握资本市场操作的时机以借势而上，可以释放变革性的估值——即使经济基本面已被扭曲且增长不会持久。

Roblox于2021年3月10日通过直接上市公开交易，开盘价为每股64.50美元——较参考价高出54%——当日收于69.50美元，公司估值约为410亿美元。该股后来一度升至140美元以上，随后随着疫情后参与度回归常态而回落，印证了公司自身关于新冠时期增长率不可持续的警告。