Soames' Kapitalerhöhung und Vertragsausstiege verringern den Verlust von Serco in Höhe von 153 Mio. £ auf null

Serco ging 2015 als der am stärksten angeschlagene Outsourcing-Anbieter im FTSE in das Jahr. Die Affäre um überhöhte Abrechnungen bei der elektronischen Fußfessel aus dem Jahr 2013 mit dem britischen Justizministerium vergiftete die Beziehung zu seinem wichtigsten Kunden, und eine Überprüfung von Verträgen und Bilanz erzwang jahrelange Belastungen und Rückstellungen für belastende Verträge. Der bereinigte Handelsgewinn war von 257 Mio. £ im Jahr 2013 auf rund 96 Mio. £ im Jahr 2015 gesunken, die Nettoverschuldung erreichte mit 745 Mio. £ ihren Höchststand, und der gesetzliche Verlust belief sich 2015 auf 153,1 Mio. £ bei 188 Mio. £ außerordentlichen betrieblichen Aufwendungen, darunter 166 Mio. £ nicht zahlungswirksame Verluste aus Veräußerungen und Wertminderungen.

Die Entscheidung, die das Unternehmen wendete, ging aus der 2014 umgesetzten Strategieüberprüfung hervor, die von Rupert Soames vorangetrieben wurde, der 2014 als Group Chief Executive eingestellt worden war, während Sir Roy Gardner ab Juli 2015 den Vorsitz übernahm. Serco erhöhte das Eigenkapital durch eine Kapitalerhöhung (Rights Issue) und vollendete den Ausstieg aus dem Offshore-Business-Process-Outsourcing im Privatsektor, wodurch die Nettoverschuldung 2015 um 605 Mio. £ auf 78 Mio. £ sank. Das Unternehmen senkte die Betriebskosten um mehr als 330 Mio. £ und erneuerte die Pipeline: 2015 wurden Verträge im Wert von 1,8 Mrd. £ unterzeichnet, und die größeren Ausschreibungschancen wuchsen um etwa 1,5 Mrd. £ auf 6,5 Mrd. £.

Der Wiederaufbau der Beziehungen zur Regierung kam zuerst: Serco erneuerte seine Werte zu „Trust, Care, Innovation and Pride“ und behandelte das Vertrauen der Kunden als Voraussetzung für jedes finanzielle Ziel. Die Zahlen drehten 2016 ins Positive. Serco hatte nur etwa 50 Mio. £ bereinigten Handelsgewinn in Aussicht gestellt und erzielte 82 Mio. £ bei einem Umsatz von 3,0 Mrd. £; das Betriebsergebnis vor Sondereffekten erreichte 98,5 Mio. £, und der gesetzliche Verlust verringerte sich von 153,1 Mio. £ auf 1,1 Mio. £. Der Auftragseingang stieg um 40 % auf 2,5 Mrd. £.

Die Sanierung hielt ein zweites Jahr an. 2017 belief sich der Auftragsbestand auf 10,7 Mrd. £, das Book-to-Bill-Verhältnis überschritt erstmals seit 2012 die 100 %, und die Rückstellung für belastende Verträge war von 447 Mio. £ im Jahr 2014 auf 168 Mio. £ gesunken, wodurch ein operatives Geschäft sichtbar wurde, das sich endlich selbst trug.

Die Nettoverschuldung sank 2015 um 605 Mio. £ auf 78 Mio. £; der gesetzliche Verlust verringerte sich 2016 von 153,1 Mio. £ auf 1,1 Mio. £; der Auftragsbestand erreichte bis Ende 2017 10,7 Mrd. £.

Der Skandal zerstörte das Vertrauen der Kunden schneller, als er Barmittel verbrauchte, daher war die Reparatur der Beziehungen zu den Regierungskunden die Voraussetzung für jedes finanzielle Ziel.

Die Kombination aus Kapitalerhöhung und Erlösen aus Veräußerungen ermöglichte es Serco, die Nettoverschuldung in einem einzigen Jahr um 605 Mio. £ zu senken, ohne die Bilanz auszuhöhlen, die seine Verträge absicherte.

Die Prognose von 50 Mio. £ gegenüber dem Markt und deren Übertreffen mit 82 Mio. £ stellte die Glaubwürdigkeit bei Analysten wieder her, was ebenso wichtig war wie der bereinigte Gewinn selbst.

Die einmalige Bereinigung wurde in einer sichtbaren Rückstellung abgegrenzt, von 447 Mio. £ im Jahr 2014 auf 168 Mio. £ bis 2017, sodass Anleger beobachten konnten, wie das operative Geschäft darunter wieder hervortrat.

Wenn ein Skandal das Vertrauen der Kunden schneller zerstört, als er Barmittel verbrennt, sollte man zuerst die Beziehung reparieren, auf einen Vertragsbestand schrumpfen, der Vertrauen verdient, und konservativ prognostizieren, damit jede Zahl das Vertrauen wieder aufbaut.

Bis 2017 war die Transformation weit genug abgeschlossen, dass sich Sercos Agenda vom Überleben auf Wachstum verlagerte: Das Unternehmen landete seinen größten Auftragserfolg aller Zeiten und mehr als 30 weitere Aufträge im Wert von jeweils über 10 Mio. £ in Großbritannien, Europa, Amerika und dem Nahen Osten, während die kumulierten Gemeinkosteneinsparungen über drei Jahre 100 Mio. £ überstiegen. Das Unternehmen blieb ein fokussierter Anbieter öffentlicher Dienstleistungen, der auf der Plattform aufbaute, die die Überprüfung von 2015 definiert hatte, und konkurrierte über Regierungsbeziehungen, die nur vier Jahre zuvor seine größte Belastung gewesen waren.