Le premier jour de Jim Continenza comme président exécutif d'Eastman Kodak en 2019, le réalisateur Christopher Nolan a appelé : l'entreprise était sur le point de fermer l'usine d'acétate qui fabrique un ingrédient clé du film. « Ne coupez pas ça », se souvient Continenza l'avoir pressé. Le spécialiste du redressement, qui se décrit comme tel, a pris le temps de regarder — et a décidé que le film, racine de Kodak, pouvait être l'une de ses plus grandes forces. Environ sept ans plus tard, plusieurs films lauréats des Oscars 2026, dont « One Battle After Another » et « Sinners », ont été tournés sur pellicule Kodak, dans le cadre d'un renouveau porté par la nostalgie hollywoodienne et les jeunes consommateurs.
La base était pourrie. Kodak a fait faillite en 2012 après avoir manqué le virage de la photographie numérique, a refait surface un an plus tard en se concentrant sur l'impression commerciale, et a vu son action atteindre un plus bas historique de 1,55 $ en mars 2020. En août 2025, elle a averti que sa situation financière soulevait « un doute substantiel quant à la capacité de Kodak à poursuivre son activité en continuité d'exploitation » — environ 155 millions de dollars de trésorerie contre près de 600 millions de dollars de prêts, après une baisse de 12 % du bénéfice brut trimestriel. Continenza a qualifié cela de resserrement temporaire à corriger en partie en mettant fin au régime de retraite, et a acheté des actions lui-même.
La méthode depuis 2019 : changer environ 90 % de la direction, rembourser plus de 400 millions de dollars de dette, refinancer trois fois, et se recentrer sur l'impression ainsi que sur les matériaux avancés et les produits chimiques tout en investissant dans la capacité de production de film. Début 2026, les chiffres se sont retournés : bénéfice brut du quatrième trimestre de 67 millions de dollars, en hausse de 31 % sur un an, charges d'intérêts annuelles réduites d'environ 40 millions de dollars, et une action en hausse de près de 100 % sur l'année écoulée. « Nous sommes une entreprise mondiale d'un milliard de dollars, mais ce que nous avons pour nous, c'est la reconnaissance de notre marque », dit Continenza — dirigée « comme une startup » maintenant que seule Kodak pourrait « tout gâcher ».
Bénéfice brut du T4 de 67 M$, en hausse de 31 % sur un an ; charges d'intérêts annuelles réduites d'environ 40 M$ ; plus de 400 M$ de dette remboursée ; action en hausse de près de 100 % en un an.
L'appel sur l'usine d'acétate a forcé une relecture des actifs : la demande de film de la part de réalisateurs de premier plan et de la génération Z était réelle, si bien que la capacité de production est devenue un avantage concurrentiel plutôt que de la ferraille.
La dette est passée en premier — plus de 400 M$ remboursés et trois refinancements ont réduit les intérêts d'environ 40 M$ par an, ce qui a acheté du temps pour le plan opérationnel.
Le remplacement d'environ 90 % de la direction a brisé l'inertie de l'ère de l'impression qui avait manqué la photographie numérique des décennies plus tôt.
L'achat d'actions après la divulgation sur la continuité d'exploitation a mis son propre argent derrière l'affirmation selon laquelle il s'agissait d'un problème de calendrier selon les normes GAAP, et non d'une condamnation à mort.
Quand une entreprise de 130 ans s'effondre, le chemin le plus rapide pour revenir peut être l'héritage que tout le monde croyait mort — si un propriétaire de long terme peut tenir bon à travers les gros titres sur la continuité d'exploitation.
Kodak est une entreprise stable d'un milliard de dollars plutôt qu'une fusée de croissance ; Continenza hausse les épaules face au cours de l'action (« il n'est pas censé s'envoler, il est censé ramper ») et définit le succès comme une amélioration financière continue doublée d'un plan de succession solide. Le langage sur la continuité d'exploitation d'août 2025 a cédé la place en quelques mois à un bond de 31 % du bénéfice brut, et les lauréats des Oscars tournés sur pellicule Kodak ont fait du film la preuve de vie la plus éclatante de la marque.
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