Olam a résisté à Muddy Waters en 2012, a accepté la main tendue de Temasek et a survécu pour se scinder

Fin 2012, le vendeur à découvert Muddy Waters a attaqué Olam International, l'un des principaux négociants mondiaux de riz, de café et de cacao, en remettant en question ses pratiques comptables. Pour un négociant en matières premières qui se finance par de la dette à court terme, le doute sur les comptes constitue une menace existentielle : les prêteurs et les contreparties peuvent se retirer en quelques semaines.

Le fondateur et PDG d'Olam, Sunny Verghese, a démenti publiquement ces allégations, élaboré un plan de réduction des dépenses d'investissement et de la dette, et accepté un soutien accru de l'investisseur public singapourien Temasek, qui a augmenté sa participation. Plutôt que de battre en retraite, Olam a continué d'émettre des obligations et de défendre ses informations financières, tandis que la présence de Temasek rassurait ses créanciers.

En mars 2014, un consortium mené par Temasek, qui détenait déjà 52,5 %, a offert 2,1 milliards de dollars en numéraire pour les actions restantes, à 2,23 dollars singapouriens par action, valorisant Olam à 4,3 milliards de dollars. L'action avait déjà bondi d'environ 40 % depuis fin janvier. Olam est resté coté, et l'attaque de Muddy Waters est entrée dans l'histoire comme une bataille que l'entreprise a remportée.

L'offre de Temasek en 2014 valorisait Olam à 4,3 milliards de dollars ; l'action avait bondi d'environ 40 % depuis fin janvier avant l'offre, et l'entreprise a conservé sa cotation et son activité.

Un négociant survit grâce au crédit ; Olam a donc répondu aux doutes comptables par des réductions immédiates de dette et de dépenses d'investissement, et non par des relations publiques seules.

La participation croissante de Temasek et son offre finale notée AAA ont donné aux prêteurs une raison de continuer à financer le bilan d'Olam.

Verghese a maintenu l'émission d'obligations et la publication d'informations financières tout au long de l'attaque, au lieu de se taire.

L'offre en numéraire de 2014, avec une prime de 11,8 %, a transformé la survie en justification pour les actionnaires.

Lorsqu'un vendeur à découvert remet en question vos comptes, la réfutation la plus solide est un actionnaire crédible et bien capitalisé qui met de l'argent réel derrière vos chiffres.

Mitsubishi Corporation a acheté environ 20 % d'Olam en 2015, et en 2020 le groupe a commencé à se scinder en trois entités — Olam Agri, ofi et le Remaining Olam Group — afin de réduire sa dette et de libérer de la valeur. SALIC, d'Arabie saoudite, a accepté d'acheter le contrôle d'Olam Agri dans des transactions la valorisant à 4,0 milliards de dollars, et en avril 2026, Verghese a quitté ses fonctions de PDG du groupe après 37 ans, tout en restant PDG d'Olam Agri.