ADNOCは閉鎖的な国営石油会社を資本市場に開放し、190億ドル以上を調達した

40年間、アブダビ国営石油会社（ADNOC）は石油収入で自己資金を賄う、完全に国が所有する閉鎖的なグループだった。2016年2月にスルタン・アル・ジャベルがグループCEOに就任したとき、原油価格は暴落しており、ADNOCをより商業的で、より効率的で、原油収入への依存度を下げるよう求める使命があった。

決定的な判断は、親会社を民営化することなくグループを外部資本に開放することだった。重複する操業会社を統合し（沖合企業のADMAとZADCOは2016年に合併）、国際パートナーとの陸上権益を更新し、その後資産を収益化した。その第一歩は2017年12月の燃料小売会社ADNOC Distributionの10%のIPOで、8億5,100万ドルを調達し、アブダビ取引所で10年間で最大の上場となった。

このモデルは拡大した。BlackRock、KKR、GICを含む投資家へのパイプライン権益の売却、2019年のEniおよびOMVとの58億ドルの製油権益取引、さらなる子会社の上場である。ロイターの計算によると、ADNOCは2020年初頭までにこれらの取引を通じて190億ドル以上を調達し、石油・ガス・下流事業の大規模な拡張を資金面で支えた。

2020年までにIPOと権益売却を通じて190億ドル以上を調達。2017年の8億5,100万ドルのADNOC Distribution IPOはADXで10年間で最大だった

原油安により、純粋な自己資金調達はアブダビが望む拡張計画にとってあまりに遅すぎた。

サービス子会社の少数権益を売却することで、国が親会社の支配を維持しながら成熟資産を収益化した。

公開上場により、以前は閉鎖的だった子会社に商業的な規律と透明性が強制された。

ADNOC DistributionのIPOのような初期の成功が、グループが掘削・ガス・物流子会社に再利用した反復可能なテンプレートを生み出した。

国家独占企業は、サービス子会社の少数権益を上場させることで、親会社を維持したまま資産を収益化し、支配を失わずに拡張資金を調達できる。

この手法は続いた。2021年にADNOC Drillingが上場して11億ドルを調達し、続いてFertiglobe、ADNOC Gas、ADNOC Logistics & Services、Borougeが続いた。これらはUAE史上最大級のIPOに含まれる。上場したADNOC子会社は2025年から2030年にかけて430億ドルの配当を分配する計画を発表し、グループは国際投資部門XRGを構築した。