ADNOC將其封閉的國家石油公司向資本市場開放，籌集逾190億美元

四十年來，阿布達比國家石油公司是一家封閉、完全國有的集團，以石油收入自籌資金。當Sultan Al Jaber於2016年2月成為集團執行長時，油價已經崩跌，任務是讓ADNOC更商業化、更有效率，並減少對原油收入的依賴。

關鍵決策是在不將母公司私有化的情況下，向外部資本開放集團：整併業務重疊的營運公司（離岸公司ADMA與ZADCO於2016年合併）、與國際合作夥伴續簽陸上特許權，然後將資產變現——首先是2017年12月燃料零售商ADNOC Distribution的10%首次公開發行，籌集8.51億美元，是阿布達比交易所十年來最大的上市案。

這一模式逐步擴大：向包括BlackRock、KKR和GIC在內的投資者出售管線股權，2019年與Eni和OMV達成58億美元的煉油股權交易，以及進一步的旗下單位上市。路透計算，截至2020年初，ADNOC在這些交易中籌集了超過190億美元，為其石油、天然氣和下游業務的大規模擴張提供資金。

到2020年透過首次公開發行和股權出售籌集逾190億美元；2017年ADNOC Distribution的8.51億美元首次公開發行是ADX十年來最大的一次

廉價石油使純粹的自籌資金對阿布達比想要的擴張計畫而言過於緩慢。

出售服務單位的少數股權，將成熟資產變現，同時國家保留對母公司的控制。

公開上市迫使原本封閉的子公司接受商業紀律和透明度。

像ADNOC Distribution首次公開發行這樣的早期成功，創造了一個可複製的模板，集團將其重新用於鑽井、天然氣和物流單位。

國家壟斷企業可以透過讓服務子公司上市少量股權來為擴張提供資金而不失去控制——將資產變現，同時保持母公司完整。

這一策略持續推進：ADNOC Drilling於2021年上市，籌集11億美元，隨後是Fertiglobe、ADNOC Gas、ADNOC Logistics & Services和Borouge——躋身阿聯酋史上最大規模的首次公開發行。上市的ADNOC子公司宣布計畫在2025至2030年間派發430億美元股息，集團並建立了國際投資部門XRG。