ADNOC a ouvert sa compagnie pétrolière nationale fermée aux marchés de capitaux et levé plus de 19 milliards de dollars

Pendant quatre décennies, l'Abu Dhabi National Oil Company était un groupe fermé, entièrement détenu par l'État, qui s'autofinançait à partir des revenus pétroliers. Lorsque Sultan Al Jaber est devenu directeur général du groupe en février 2016, les prix du pétrole s'étaient effondrés, et le mandat était de rendre ADNOC plus commerciale, plus efficace et moins dépendante des revenus du brut.

La décision déterminante a été d'ouvrir le groupe à des capitaux extérieurs sans privatiser la société mère : consolider les sociétés opérationnelles qui se chevauchaient (les sociétés offshore ADMA et ZADCO ont fusionné en 2016), renouveler les concessions onshore avec des partenaires internationaux, puis monétiser des actifs — en commençant par l'introduction en bourse en décembre 2017 de 10 % du détaillant de carburants ADNOC Distribution, qui a levé 851 millions de dollars et a été la plus grande cotation de la bourse d'Abou Dhabi en une décennie.

Le modèle a été étendu : ventes de participations dans des pipelines à des investisseurs dont BlackRock, KKR et GIC, accord de 5,8 milliards de dollars portant sur une participation dans le raffinage avec Eni et OMV en 2019, et nouvelles cotations de filiales. Reuters a calculé qu'ADNOC avait levé plus de 19 milliards de dollars au total via ces transactions au début de 2020, finançant une expansion majeure de ses activités pétrolières, gazières et aval.

Plus de 19 milliards de dollars levés d'ici 2020 via des introductions en bourse et des ventes de participations ; l'introduction en bourse d'ADNOC Distribution en 2017, d'un montant de 851 millions de dollars, a été la plus grande de l'ADX en une décennie

Le pétrole bon marché rendait l'autofinancement pur trop lent pour le plan d'expansion que souhaitait Abou Dhabi.

La vente de participations minoritaires dans des unités de services a monétisé des actifs matures tandis que l'État conservait le contrôle de la société mère.

Les cotations publiques ont imposé une discipline commerciale et une transparence à des filiales auparavant fermées.

Les premiers succès, comme l'introduction en bourse d'ADNOC Distribution, ont créé un modèle reproductible que le groupe a réutilisé pour les unités de forage, de gaz et de logistique.

Un monopole d'État peut financer son expansion sans perdre le contrôle en cotant de petites participations dans des filiales de services — monétisant des actifs tout en préservant l'intégrité de la société mère.

La méthode a été poursuivie : ADNOC Drilling a été cotée en 2021 en levant 1,1 milliard de dollars, suivie par Fertiglobe, ADNOC Gas, ADNOC Logistics & Services et Borouge — parmi les plus grandes introductions en bourse jamais réalisées aux Émirats arabes unis. Les filiales cotées d'ADNOC ont annoncé des plans de distribution de 43 milliards de dollars de dividendes sur 2025–2030, et le groupe a créé une branche d'investissement internationale, XRG.