ADNOC abriu sua companhia petrolífera nacional fechada aos mercados de capitais e levantou mais de US$ 19 bilhões

Por quatro décadas, a Abu Dhabi National Oil Company foi um grupo fechado, integralmente estatal, que se autofinanciava com receita de petróleo. Quando Sultan Al Jaber se tornou CEO do grupo em fevereiro de 2016, os preços do petróleo haviam despencado, e o mandato era tornar a ADNOC mais comercial, mais eficiente e menos dependente da renda do petróleo bruto.

A decisão central foi abrir o grupo ao capital externo sem privatizar a controladora: consolidar empresas operacionais sobrepostas (as empresas offshore ADMA e ZADCO se fundiram em 2016), renovar concessões onshore com parceiros internacionais e, em seguida, monetizar ativos — começando com o IPO de dezembro de 2017 de 10% da varejista de combustíveis ADNOC Distribution, que levantou US$ 851 milhões e foi a maior listagem da bolsa de Abu Dhabi em uma década.

O modelo escalou: vendas de participações em dutos para investidores incluindo BlackRock, KKR e GIC, um acordo de participação de refino de US$ 5,8 bilhões com Eni e OMV em 2019, e mais listagens de unidades. A Reuters calculou que a ADNOC havia levantado mais de US$ 19 bilhões nessas transações até o início de 2020, financiando uma grande expansão de seus negócios de petróleo, gás e downstream.

Mais de US$ 19 bilhões levantados até 2020 por meio de IPOs e vendas de participações; o IPO da ADNOC Distribution de US$ 851 milhões em 2017 foi o maior da ADX em uma década

O petróleo barato tornou o autofinanciamento puro lento demais para o plano de expansão que Abu Dhabi queria.

A venda de participações minoritárias em unidades de serviços monetizou ativos maduros enquanto o Estado manteve o controle da controladora.

As listagens públicas impuseram disciplina comercial e transparência a subsidiárias anteriormente fechadas.

Sucessos iniciais como o IPO da ADNOC Distribution criaram um modelo repetível que o grupo reutilizou para unidades de perfuração, gás e logística.

Um monopólio estatal pode financiar a expansão sem perder o controle listando pequenas participações em subsidiárias de serviços — monetizando ativos enquanto mantém a controladora intacta.

O manual continuou: a ADNOC Drilling listou em 2021 levantando US$ 1,1 bilhão, seguida por Fertiglobe, ADNOC Gas, ADNOC Logistics & Services e Borouge — entre os maiores IPOs de todos os tempos dos Emirados Árabes Unidos. Subsidiárias listadas da ADNOC anunciaram planos de distribuir US$ 43 bilhões em dividendos entre 2025 e 2030, e o grupo construiu um braço de investimento internacional, a XRG.