アルマライ：1977年からサウジアラビアの砂漠で乳牛を育て、湾岸地域最大の食品メーカーへ

1977年7月、スルタン・ビン・モハメッド・ビン・サウド・アル・カビール王子とアイルランド人兄弟アラステア・マクガッキアンおよびパディ・マクガッキアンはアルマライを設立した——国内産業が分散し輸入依存だったサウジアラビアの砂漠で、乳業を産業化できるという賭けだった。戦略は完全な垂直統合であった。アルマライは自社で飼料を栽培し、自社で牛を飼育し、牧場から棚まで自社の加工工場とコールドチェーンを構築した。

1990年代に決定的な集中化が行われた。分散していた5つの加工工場が1つの中央施設に統合され、10の小規模農場がアル・ハルジの4つの大規模農場に統合された。2005年に同社は株式会社に転換し、30%を公開して、2005年8月17日に12万5,000人以上の株主を擁してタダウルに上場した——その後は提携を通じて拡大した。2009年のペプシコとの合弁事業（IDJ、エジプトのベイティを買収）、2009年のハイルの家禽買収、2023年のIDJ完全買収（6,800万ドル）である。

規模はシェアに表れている。2014年までに湾岸地域の乳製品の44%、2023年度の売上高は52億2,000万ドル、純利益は5億4,700万ドルであった。所有構造は創業家から公開市場へと進化した。サボラは36.52%から34.52%に削減し（2017年）、政府系ファンドのPIF（SALIC経由）が16.32%を取得した。一方、サボラの2024年のアルマライ持分分配計画により、株式は株主の手に渡った。同社は2026年上半期の売上高が120億3,000万リヤル（+9%）であると報告し、湾岸地域とエジプトで事業を展開している。

湾岸地域最大の食品メーカー：湾岸地域の乳製品シェア44%（2014年）、2023年度売上高52億2,000万ドル、12万5,000人以上の株主を擁する2005年のIPO、そして2017年以降のPIFの支援（16.32%）。

資源の乏しい市場では、完全な管理が取引に勝る。飼料、牛、工場、コールドチェーンを所有することで、地域ブランドとして品質が一貫した——統合が参入障壁（モート）となった。

まず集中化（1990年代）、次に上場（2005年）、そして提携（2009年ペプシコ、2017年PIF）——各段階が前段階に欠けていたものを供給し、砂漠の農場を湾岸地域の食品帝国へと複利的に成長させた。

市場が投入財や信頼を供給できない場合、サプライチェーンを自社で所有すること。砂漠での統合が信頼性を築き、IPOと政府系資本が到達範囲に資金を提供した。まず集中化すること——断片化したカテゴリーにおける最大の勝利である。

PIF参入以降のアルマライの軌跡は拡大である。IDJの完全所有（2023年、6,800万ドル）、ジュース、ベーカリー、家禽、乳児用調製粉乳へのカテゴリー拡大、そしてサボラの2024〜26年の持分分配プログラムにより個人株主の所有がさらに広がった。同社は2026年上半期の売上高が120億3,000万リヤル（+9%）、第2四半期の純利益が6億4,000万リヤルであると報告し、世界最大の垂直統合型乳業会社であり、中東・北アフリカ地域最大の食品飲料メーカーであると自称している。2014年時点の湾岸地域の乳製品シェア44%がアンカーである。1977年の砂漠の酪農場は今や地域の食品インフラとして自らを位置づけている。