安通控股が裁判所主導の再建を終え、2021年の海運ブームに乗った

上海証券取引所に上場する中国のコンテナ海運・物流会社、安通控股は2019年に流動性危機に陥った。未払い債務と債権者の圧力に直面し、同社は泉州中級人民法院が手続きを管理する裁判所監督下の再建——中国版の連邦破産法第11章に相当する——に入った。船隊が止まれば、取引先、融資先、債券保有者はすべてを失う立場にあった。

債権者と裁判所に承認された再建計画は、安通の債務の多くを新たな取り決めに転換し、戦略的投資家を招き入れる一方で、同社はコンテナ事業の運航を続けた。2020年12月16日、安通は再建計画が実行されたと裁判所に報告し、裁判所は完了を確認、同社は軽いバランスシートで通常業務を再開した。

その見返りはすぐに訪れた。2021年、パンデミックによるサプライチェーン危機のさなかで世界のコンテナ運賃が急騰する中、安通の売上高は61.2%増の77億9000万元となり、株主帰属純利益は前年比36.6%増の17億7000万元に達した——危機以降で最良の結果である。その後、2022年第1四半期の純利益は、運賃が高止まりする中で1,100%急増した。

安通の生き残りは再建によって決まったが、その利益の爆発はタイミングによって決まった。裁判所を経たバランスシートは債務の重荷なしに海運のスーパーサイクルを迎えたため、ブームがそのまま最終利益に流れ込んだ。

2020年12月に再建完了。2021年の売上高は61.2%増の78億元、純利益は17億7000万元に達し、最強の年となった

債務免除により、海運ブームの利益を食いつぶしたはずの利息と元本がなくなった

再建の投資家は新たな資本と信用をもたらし、用船先と取引先の信頼を回復した

2021年の運賃急騰期にコンテナ航路に乗ることで、市場の追い風を直接、記録的な利益に変えた

手続き中の事業継続により船は航行を続けたため、ネットワークを再構築する必要はなかった

債務を持続可能な請求権に転換する裁判所主導の再建は、海運サイクルが転換するちょうどその時に、船会社に健全なバランスシートを手渡すことができる

安通は国内の主要コンテナ船社として存続し、2026年には招商局の海運部門が約18億元で13.8%の株式を取得し、再建された同社の戦略的価値を裏付けた。この事例は、裁判所主導の再建から記録的な利益への教科書的な復活として、中国の再建関連文献で引用されている。