The Collected Groupの連邦破産法第11章申請は1億5000万ドルの債務を削減し、店舗を終了させた

コンテンポラリーファッションブランドのJoie、Equipment、Current/Elliottを所有するThe Collected Groupは、2021年4月に事前調整済みの計画を伴って連邦破産法第11章を申請した。内容は、担保付貸し手への持分移転、担保付債務を1億8500万ドル超から3000万ドルへの削減、そして電子商取引と卸売に集中するための実店舗の全面清算である。最高リストラクチャリング責任者によれば、同社は最大時に33のブランド店舗を運営していた。

問題はパンデミック以前から存在していた。リストラクチャリング責任者のエヴァン・ヘンゲル氏の言葉によれば、2018年に新しい業務管理システムが「倉庫と物流の重要な機能を欠いたまま稼働を開始し」、9か月間にわたり出荷と流通を混乱させ、売上高、キャッシュフロー、百貨店との関係を損なった。その後、裁判外のリストラクチャリングが行われ、貸し手のKKRが一部の債務を持分に転換し、プライベートエクイティ会社TA Associatesから所有権を取得した。

2019年後半の会社売却プロセスには関心を持つ買い手が現れたが、COVID-19により買い手が手を引くか価格を下げたため終了した。2020年には小売売上高が85%減、卸売が70%減となる一方、電子商取引は37%増の2780万ドルとなり、総売上高の約半分に達した。変動家賃をめぐる家主との交渉ではわずかな合意しか得られず、再開した店舗は低調で、債務不履行通知が積み上がった。ヘンゲル氏は裁判資料の中で、実店舗は「もはや存続可能ではない」と述べた。

再編を通じて貸し手が支配権を握り、これにより同社は担保付債務1億5000万ドルを削減でき、既存の貸し手であるKKRがデジタルと卸売を中心とした成長のための新たな債務資本を提供した。電子メールで送られた声明によれば、同社はリストラクチャリングを完了し、2021年5月26日に破産手続きから脱却した。

2021年5月26日に脱却し、担保付債務は1億8500万ドル超から3000万ドルに減少した。つまり1億5000万ドルを削減した。さらにデジタルと卸売の成長のためのKKRによる新規債務も得た。

2020年に唯一成長したチャネルは電子商取引だった。37%増の2780万ドルで、売上高の約半分を占めた。一方、店舗は閉鎖されるか低調だった。

家主との交渉はほとんど失敗に終わり、変動家賃の合意はわずかしか成立せず、再開した店舗は弱い来店客数の中で低調だった。

事前調整済みの計画により、すでに資本構成を支配していた担保付貸し手が、数年ではなく数週間でバランスシートを再設定できた。

2018年のシステム導入で9か月間出荷が機能しなくなったことが、すでに同社をKKRの所有下に押し込み、卸売とデジタルへの再考を促していた。

すでに自社を支えているチャネルへ転換する。電子商取引は2020年に売上高の半分に達したため、店舗を閉鎖することで顧客を放棄せずにコスト基盤を縮小できた。

同グループは2021年5月26日に破産手続きから脱却し、貸し手が支配権を握り、KKRが実店舗網を清算した後にデジタルと卸売事業を目指す新たな債務資本を提供した。裁判所に提出されたブランドの著名人履歴、すなわちジェニファー・アニストン、メーガン・マークル、ケイト・ミドルトンは店舗を救わなかった。売上の55%を占めるJoieが、店舗なしでブランドを存続させる根拠を担っていた。