O Chapter 11 do The Collected Group cortou US$ 150 milhões de dívida e encerrou suas lojas

O The Collected Group, proprietário das marcas de moda contemporânea Joie, Equipment e Current/Elliott, entrou com pedido de Chapter 11 em abril de 2021 com um plano pré-empacotado: participação acionária para seus credores garantidos, dívida garantida reduzida para US$ 30 milhões, ante mais de US$ 185 milhões, e encerramento total de suas lojas físicas para se concentrar no comércio eletrônico e no atacado. Em seu auge, a empresa operava 33 lojas de marca, segundo seu diretor de reestruturação.

Os problemas antecederam a pandemia. Em 2018, um novo sistema de gestão empresarial "entrou em operação sem funcionalidades críticas de armazém e logística", nas palavras do diretor de reestruturação Evan Hengel, interrompendo o envio e a distribuição por nove meses e prejudicando a receita, o fluxo de caixa e as relações com lojas de departamento. Seguiu-se uma reestruturação extrajudicial: a credora KKR converteu parte da dívida em participação acionária e assumiu o controle da firma de private equity TA Associates.

Um processo de venda da empresa no final de 2019 atraiu compradores interessados, mas a COVID-19 o encerrou, à medida que os compradores recuaram ou baixaram os preços. Em 2020, a receita do varejo caiu 85% e a do atacado, 70%, enquanto o comércio eletrônico cresceu 37%, para US$ 27,8 milhões, e chegou a cerca de metade da receita total. As negociações com locadores para aluguel variável produziram apenas alguns acordos, as lojas reabertas tiveram desempenho abaixo do esperado e as notificações de inadimplência se acumularam: o varejo físico, disse Hengel em documentos judiciais, "não era mais viável".

Os credores assumiram o controle por meio da reorganização, que permitiu à empresa se livrar de US$ 150 milhões em dívida garantida, e a credora existente KKR forneceu novo capital de dívida para crescimento centrado no digital e no atacado. A empresa concluiu a reestruturação e saiu da falência em 26 de maio de 2021, segundo um comunicado enviado por e-mail.

Saiu em 26 de maio de 2021 com a dívida garantida reduzida para US$ 30 milhões, ante mais de US$ 185 milhões — US$ 150 milhões eliminados —, além de nova dívida da KKR para crescimento digital e no atacado.

O comércio eletrônico foi o único canal em crescimento em 2020 — alta de 37%, para US$ 27,8 milhões, cerca de metade da receita —, enquanto as lojas estavam fechadas ou com desempenho abaixo do esperado.

As negociações com locadores em grande parte fracassaram: apenas alguns acordos de aluguel variável foram firmados, e as lojas reabertas tiveram desempenho abaixo do esperado diante do fraco fluxo de clientes.

Um plano pré-empacotado permitiu que os credores garantidos, que já dominavam a estrutura de capital, reajustassem o balanço em semanas, e não em anos.

A implantação de sistemas em 2018, que interrompeu o envio por nove meses, já havia levado a empresa ao controle da KKR e a uma reavaliação do atacado e do digital.

Mude para o canal que já sustenta a operação: o comércio eletrônico chegou a metade da receita em 2020, de modo que fechar lojas reduziu a base de custos sem abandonar o cliente.

O grupo saiu da falência em 26 de maio de 2021, com seus credores no controle e a KKR fornecendo novo capital de dívida voltado aos negócios digital e de atacado após o encerramento da presença física. O currículo de celebridades das marcas apresentado em juízo — Jennifer Aniston, Meghan Markle, Kate Middleton — não salvou as lojas; a Joie, com 55% das vendas, sustentou o argumento de manter as marcas vivas sem elas.