La procédure Chapter 11 de The Collected Group a effacé 150 millions de dollars de dette et mis fin à ses magasins

The Collected Group, propriétaire des marques de mode contemporaine Joie, Equipment et Current/Elliott, a déposé une demande de Chapter 11 en avril 2021 avec un plan pré-négocié : les actions revenant à ses prêteurs garantis, la dette garantie ramenée à 30 millions de dollars contre plus de 185 millions auparavant, et une cessation complète de l'activité de ses magasins physiques afin de se concentrer sur le commerce électronique et le commerce de gros. À son apogée, l'entreprise exploitait 33 magasins de marque, selon son directeur de la restructuration.

Les difficultés étaient antérieures à la pandémie. En 2018, un nouveau système de gestion d'entreprise « a été mis en service sans les fonctionnalités essentielles d'entrepôt et de logistique », selon les termes du responsable de la restructuration Evan Hengel, perturbant l'expédition et la distribution pendant neuf mois et nuisant au chiffre d'affaires, à la trésorerie et aux relations avec les grands magasins. Une restructuration à l'amiable a suivi : le prêteur KKR a converti une partie de la dette en actions et a pris le contrôle au détriment de la société de capital-investissement TA Associates.

Un processus de vente de l'entreprise lancé fin 2019 a attiré des acheteurs intéressés, mais la COVID-19 y a mis fin, les acheteurs se retirant ou baissant leurs prix. En 2020, le chiffre d'affaires du commerce de détail a chuté de 85 % et celui du commerce de gros de 70 %, tandis que le commerce électronique a progressé de 37 % pour atteindre 27,8 millions de dollars et représenter environ la moitié du chiffre d'affaires total. Les négociations avec les bailleurs pour un loyer variable n'ont abouti qu'à quelques accords, les magasins rouverts ont sous-performé et les avis de défaut se sont accumulés : le commerce physique, a déclaré Hengel dans des documents judiciaires, n'était « plus viable ».

Les prêteurs ont pris le contrôle par le biais de la réorganisation, qui a permis à l'entreprise de se délester de 150 millions de dollars de dette garantie, et le prêteur existant KKR a fourni de nouveaux capitaux d'emprunt pour une croissance centrée sur le numérique et le commerce de gros. L'entreprise a achevé la restructuration et est sortie de la faillite le 26 mai 2021, selon un communiqué envoyé par courriel.

Sortie le 26 mai 2021 avec une dette garantie ramenée à 30 millions de dollars contre plus de 185 millions auparavant — soit 150 millions effacés — plus une nouvelle dette de KKR destinée à la croissance numérique et du commerce de gros.

Le commerce électronique était le seul canal en croissance en 2020 — en hausse de 37 % pour atteindre 27,8 millions de dollars, soit environ la moitié du chiffre d'affaires — tandis que les magasins étaient fermés ou sous-performants.

Les négociations avec les bailleurs ont pour l'essentiel échoué : seuls quelques accords de loyer variable ont été conclus, et les magasins rouverts ont sous-performé en raison d'une faible fréquentation.

Un plan pré-négocié a permis aux prêteurs garantis, qui dominaient déjà la structure du capital, de réinitialiser le bilan en quelques semaines plutôt qu'en années.

Le déploiement du système de 2018, qui a paralysé les expéditions pendant neuf mois, avait déjà poussé l'entreprise vers l'actionnariat de KKR et une refonte du commerce de gros et du numérique.

Pivotez vers le canal qui vous porte déjà : le commerce électronique a atteint la moitié du chiffre d'affaires en 2020, de sorte que la fermeture des magasins a réduit la base de coûts sans abandonner le client.

Le groupe est sorti de la faillite le 26 mai 2021, ses prêteurs ayant le contrôle et KKR fournissant de nouveaux capitaux d'emprunt destinés aux activités numériques et de commerce de gros après la cessation de l'activité physique. Le CV de célébrités déposé au tribunal pour les marques — Jennifer Aniston, Meghan Markle, Kate Middleton — n'avait pas sauvé les magasins ; Joie, avec 55 % des ventes, plaidait pour le maintien des marques sans eux.