The Collected Group 的破產重整案削減了 1.5 億美元債務，並結束了旗下門市

The Collected Group 是當代時尚品牌 Joie、Equipment 與 Current/Elliott 的母公司，於 2021 年 4 月依預先打包的重整計畫聲請破產重整：股權移交給有擔保貸款機構，有擔保債務從逾 1.85 億美元削減至 3,000 萬美元，並全面結束實體門市營運，轉而專注於電子商務與批發業務。根據該公司重整長的說法，公司規模最大時曾經營 33 家品牌門市。

問題早在疫情之前就已存在。用重整官 Evan Hengel 的話說，2018 年一套新的企業管理系統「在缺乏關鍵倉儲與物流功能的情況下上線」，導致出貨與配送中斷長達九個月，損害了營收、現金流以及與百貨公司的關係。隨後進行了一次庭外重整：貸款機構 KKR 將部分債務轉換為股權，並從私募股權公司 TA Associates 手中取得所有權。

2019 年底的一項公司出售程序曾吸引有意願的買家，但 COVID-19 使該程序告終，買家紛紛退出或壓低價格。2020 年，零售營收下降 85%，批發下降 70%，而電子商務則成長 37% 至 2,780 萬美元，約占總營收的一半。與房東洽談浮動租金只達成少數幾項協議，重新開幕的門市表現不佳，違約通知不斷累積：Hengel 在法庭文件中表示，實體門市已「不再可行」。

貸款機構透過這次重整取得控制權，使公司得以擺脫 1.5 億美元的有擔保債務，而既有貸款機構 KKR 則提供新的債務資金，用於以數位與批發為核心的成長。根據一封電子郵件聲明，該公司於 2021 年 5 月 26 日完成重整並脫離破產程序。

於 2021 年 5 月 26 日脫離破產程序，有擔保債務從逾 1.85 億美元降至 3,000 萬美元——削減了 1.5 億美元——另加上 KKR 的新債務資金，用於數位與批發業務成長。

電子商務是 2020 年唯一成長的通路——成長 37% 至 2,780 萬美元，約占營收的一半——而門市則關閉或表現不佳。

與房東的協商大多失敗：僅達成少數幾項浮動租金協議，重新開幕的門市也因來客數疲弱而表現不佳。

預先打包的重整計畫讓早已主導資本結構的有擔保貸款機構能在數週內、而非數年內重整資產負債表。

2018 年那套導致出貨中斷九個月的系統上線，早已促使公司轉入 KKR 旗下，並重新思考批發與數位策略。

轉向已經在支撐你的通路：電子商務在 2020 年達到營收的一半，因此關閉門市縮減了成本基礎，卻未放棄客戶。

該集團於 2021 年 5 月 26 日脫離破產程序，貸款機構取得控制權，KKR 則在結束實體門市布局後，提供新的債務資金，鎖定數位與批發業務。這些品牌在法庭文件中列出的名人客戶名單——珍妮佛·安妮斯頓、梅根·馬克爾、凱特·密道頓——並未能挽救門市；占銷售額 55% 的 Joie，支撐了在沒有門市的情況下讓品牌存續的主張。