Split Capital、成功した暗号資産ファンドを清算——ビジネスモデルが死んだ

Fortuneは2026年4月に独占報道で、暗号資産価格の高騰を受けてZaheer Ebtikarが2024年1月に立ち上げたデジタル資産ヘッジファンドSplit Capitalが清算中であり、Ebtikarがステーブルコイン新興企業Plasmaの最高戦略責任者に就任することを報じた。

清算は成功の欠如によるものではなかった。EbtikarはFortuneに対し、リターンは2024年に約100%、2025年に20%だったと語り、ファンドの運用資産額は8桁台で、出資者にはベンチャーファンドのNovi Lorenやデジタル資産企業UTXO Managementが含まれていた。彼は暗号資産ヘッジファンドはもはや実行可能なビジネスではないと考える。2025年後半にSplit Capitalは投資家に資金を返還し、現在は自社資金のみを運用する小規模な組織として活動している。

この淘汰は業界全体に及んでいる。ParadigmはAIとロボティクスへ事業を拡大し、MulticoinのKyle Samaniは暗号資産以外への投資のために離脱し、DragonflyのRob Hadickは暗号資産ベンチャーを「大量絶滅イベント」と呼んだ。ビットコインとイーサリアムは2025年の高値からほぼ50%下落している。長らくPlasmaのCEO Paul Faecksに助言してきたEbtikarは現在、SoFiやRevolutのようなネオバンクに対抗するステーブルコイン活用型の消費者向けアプリの準備を同社で支援している。

投資家は2024年に約100%、2025年に20%のリターンを得た後、2025年後半に資金の返還を受けた。ファンドは自社資金のみで継続している。

BlackRockやFidelityのような大手によるETFが機関投資家に直接的なエクスポージャーを提供し、トークンリスクを引き受けるというヘッジファンド本来の役割を不要にした。

暗号資産価格が2025年の高値からほぼ50%下落したことで、投資環境全体が縮小した。

ステーブルコインは縮小するニッチ市場の運用よりも成長性の高い賭けであり、Ebtikarは助言を通じてすでにPlasmaを知っていた。

まだ条件を選べるうちに、勝っているビジネスを畳むこと——ETFが暗号資産ヘッジファンドの存在理由を取り除いたとき、良好なリターンでもモデルを救えなかった。

EbtikarはPlasmaの最高戦略責任者に就任し、主要パートナーシップ、投資家関係、製品への直接関与を担う一方、Split Capitalは自社資金のみで事業を継続している。