Split Capital, 수익을 낸 암호화폐 펀드를 청산하다 — 사업 모델이 죽었다

Fortune은 2026년 4월, 암호화폐 가격이 급등하던 2024년 1월 Zaheer Ebtikar가 공개한 디지털 자산 헤지펀드 Split Capital이 청산 중이며 Ebtikar가 스테이블코인 스타트업 Plasma에 최고전략책임자로 합류한다고 단독 보도했다.

이번 청산은 성공 부족 때문이 아니었다. Ebtikar는 Fortune에 2024년 수익률이 약 100%, 2025년이 20%였으며 펀드의 운용자산은 8자릿수였고, 벤처 펀드 Novi Loren과 디지털 자산 기업 UTXO Management를 포함한 후원자들이 있었다고 말했다. 그는 암호화폐 헤지펀드가 더 이상 실행 가능한 사업이 아니라고 생각한다. 2025년 말 Split Capital은 투자자들에게 자본을 반환했고, 현재는 자체 자금만 운용하는 더 작은 규모의 회사로 운영되고 있다.

이러한 구조조정은 업계 전반에 걸쳐 있다. Paradigm은 AI와 로보틱스로 확장하고 있고, Multicoin의 Kyle Samani는 암호화폐를 넘어 투자하기 위해 떠났으며, Dragonfly의 Rob Hadick은 암호화폐 벤처를 '대량 멸종 사건'이라고 불렀다. 비트코인과 이더리움은 2025년 최고점 대비 거의 50% 하락했다. 오랫동안 Plasma의 CEO Paul Faecks를 자문해 온 Ebtikar는 이제 이 스테이블코인 기업이 SoFi와 Revolut 같은 네오뱅크에 맞서는 스테이블코인 기반 경쟁자로 내세우는 소비자 앱을 준비하도록 돕고 있다.

투자자들은 2024년 약 100%, 2025년 20%의 수익률 이후 2025년 말 자본을 돌려받았으며, 펀드는 자체 자본만으로 계속 운영되고 있다.

BlackRock과 Fidelity 같은 거대 기업의 ETF가 기관에 직접적인 노출을 제공하면서, 토큰 리스크를 떠안던 헤지펀드의 원래 역할이 사라졌다.

암호화폐 가격이 2025년 최고점 대비 거의 50% 하락하면서 전체 투자 환경이 위축되었다.

스테이블코인은 줄어드는 틈새시장을 운용하는 것보다 더 성장 잠재력이 큰 베팅을 제공했고, Ebtikar는 이미 자문을 통해 Plasma를 알고 있었다.

아직 조건을 선택할 수 있을 때 승리하는 사업을 접어라 — ETF가 암호화폐 헤지펀드의 존재 이유를 없앴을 때, 좋은 수익률도 그 모델을 구할 수 없었다.

Ebtikar는 Plasma에서 최고전략책임자 역할을 맡아 주요 파트너십, 투자자 관계, 제품에 직접 참여하고 있으며, Split Capital은 자체 자본만으로 계속 운영되고 있다.