Kirby, 위기에 흔들린 연안 경쟁사 K-Sea를 인수해 미국 탱크 바지선 선두주자가 되다

1980년대 이후 최악의 해운 시장을 통과하면서도 미국 최대 내륙 탱크 바지선 운영사인 Kirby Corporation은 계속 이익을 냈다. 2009년 순이익은 매출 10억 8,000만 달러에서 1억 2,590만 달러로, 2008년의 매출 13억 6,000만 달러에서 1억 5,720만 달러였던 데서 줄었지만 위기와는 거리가 멀었다. 수년간의 확장으로 레버리지가 높아진 연안 경쟁사 K-Sea Transportation Partners에는 그런 완충이 없었다. 2011년 3월까지 그 유닛은 약 6.40달러에 거래되었다.

2011년 3월 Kirby는 K-Sea를 유닛당 8.15달러에 현금 또는 주식으로 인수하기로 합의했는데, 이는 26%의 프리미엄이며 지분 가치는 약 3억 3,530만 달러였고 K-Sea 이사회는 만장일치로 승인했다. 거래는 2011년 7월 1일 총 6억 340만 달러의 가치로 종결되었다. Kirby의 10-K에 따르면 유닛 보유자에게 2억 2,760만 달러, K-Sea의 부채 상환에 2억 6,280만 달러, Kirby 주식으로 1억 1,300만 달러가 지급되었다.

이 인수로 이전에는 강과 인트라코스탈 수로에 국한되어 있던 Kirby는 동부, 서부, 걸프 연안과 알래스카, 하와이까지 진출했다. 2011년 매출은 67% 증가한 18억 5,000만 달러, 순이익은 1억 8,300만 달러로 뛰었는데, 미시시피강 홍수로 주당 약 0.07달러의 비용이 발생한 와중이었다.

매출은 2010년 11억 1,000만 달러에서 2011년 18억 5,000만 달러로 증가했고, Kirby는 총 6억 340만 달러의 가격에 연안 탱크 바지선 57척(380만 배럴)과 예인선 63척을 추가했다

Kirby는 침체기 동안 수익성을 지켰고, 육상 인력과 간접비를 줄여 재무상태표가 무기가 되도록 유지한 반면 레버리지가 높은 경쟁사들은 생존을 위해 싸워야 했다.

K-Sea의 연안 바지선 57척은 선령이 짧고 이중 선체였으며 존스법 규정 아래에서는 복제하기 어려웠기에, 새로 건조하는 것보다 인수하는 편이 나았다.

두 회사는 이미 고객을 공유하고 있었다. 강과 연안 양쪽으로 화물을 운송하는 주요 석유 회사와 정유사들이 그것으로, 통합 시너지가 구체적이었다.

경영 연속성도 가격에 반영되었다. K-Sea의 팀이 연안 사업을 계속 운영했기에 익숙하지 않은 부문에서의 통합 위험이 줄었다.

침체기를 온전히 견뎌낸 재무상태표는 인수 무기다. 시장 점유율이 아니라 이익을 지키면, 회복이 가격을 다시 매기기 전에 과도한 레버리지를 진 경쟁사로부터 전략적 자산을 살 수 있다.

Kirby는 K-Sea의 선단을 2011년 2월에 종결한 5,320만 달러의 Enterprise Marine 인수와 함께 연안 사업에 편입시켜, 현재 Kirby Coastal로 알려진 플랫폼을 만들었다. K-Sea의 경영진은 Kirby 아래에서 연안 일상 운영을 계속 맡았다. 이 인수로 Kirby는 미국 존스법 액체 운송의 확실한 통합자가 되었고, 2010년 11억 1,000만 달러 대비 2011년 매출 18억 5,000만 달러는 이 거래가 가져온 단계적 변화를 보여주었다.