Kirby收购受危机重创的沿海竞争对手K-Sea，成为美国油驳船行业领导者

在自20世纪80年代以来最糟糕的航运市场中，美国最大的内河油驳船运营商Kirby Corporation持续盈利：2009年净利润为1.259亿美元，营收为10.8亿美元，低于2008年的净利润1.572亿美元、营收13.6亿美元，但远未陷入困境。其沿海竞争对手K-Sea Transportation Partners因多年扩张而杠杆高企，却没有这样的缓冲；到2011年3月，其单位交易价格约为6.40美元。

2011年3月，Kirby同意以每单位8.15美元现金或股票收购K-Sea，溢价26%，股权价值接近3.353亿美元，K-Sea董事会一致批准。该交易于2011年7月1日完成，总价值6.034亿美元：向单位持有人支付2.276亿美元，偿还K-Sea债务2.628亿美元，以及1.130亿美元的Kirby股票，据Kirby的10-K文件。

此次收购使此前仅限于河流和近岸内河航道的Kirby，扩展到东海岸、西海岸和墨西哥湾沿岸，以及阿拉斯加和夏威夷。2011年营收跃升67%至18.5亿美元，净利润增至1.830亿美元，尽管密西西比河洪水使其每股损失估计0.07美元。

营收从2010年的11.1亿美元增至2011年的18.5亿美元，Kirby以6.034亿美元的总价增加了57艘沿海油驳船（380万桶）和63艘拖船

Kirby在低谷期保护了盈利能力，削减岸上员工和管理费用，使其资产负债表在杠杆化竞争对手挣扎求生时仍是一把武器。

K-Sea的57艘沿海驳船船队年轻、双层船体，且在《琼斯法案》规则下难以复制，因此收购它胜过建造它。

两家公司已有共同客户：通过河流和沿海运输的大型石油公司和炼油商，这使得整合协同效应具体化。

管理层连续性已被计入价格：K-Sea的团队继续运营沿海业务，降低了在不熟悉领域中的整合风险。

在低迷期保持完整的资产负债表是一种收购武器：保护盈利而非市场份额，你就能在复苏重新定价之前，从杠杆过高的竞争对手手中购买战略资产。

Kirby将K-Sea的船队并入沿海业务，与2011年2月完成的5320万美元Enterprise Marine收购并列，创建了现称为Kirby Coastal的平台。K-Sea的管理层继续在Kirby旗下运营日常沿海业务。此次收购使Kirby成为美国《琼斯法案》液体运输的明确整合者，其2011年营收18.5亿美元对比2010年的11.1亿美元，显示了该交易带来的阶跃式变化。