살릭, 두바이 톨게이트를 상장 모빌리티 기업으로 탈바꿈시키다

살릭은 두바이의 도로 통행료 시스템으로 시작했으며, 독립 기업이 아닌 공공 모빌리티 수단이었다. 2022년 두바이는 살릭을 독점 통행료 양허권을 가진 상장 기업으로 전환한 뒤, 에미리트의 광범위한 민영화 프로그램의 일환으로 대규모 소수 지분을 매각했다.

공모는 공공 투자자들에게 중요하게 다가갈 만큼 의도적으로 규모가 컸다. 살릭은 자본의 24.9%에 해당하는 18억 6,750만 주를 주당 2.00디르함에 매각했다. 정부는 75.1%를 보유했으며, 수요는 여러 트랜치에 걸쳐 1,842억 디르함에 달했다.

상장 첫해의 증거는 분리 작업을 뒷받침했다. 살릭은 2022년 매출 18억 9,200만 디르함과 2022년 하반기 순이익 5억 2,900만 디르함을 보고했으며, 이후 주주들은 4억 9,140만 디르함의 현금 배당을 승인했다.

기업공개(IPO)는 37억 디르함 이상을 조달했고 49배 초과 청약되었으며, 살릭은 이후 2022년 하반기 배당금으로 4억 9,100만 디르함을 지급했다.

통행료 시스템은 예측 가능한 수익과 단순한 단위 경제성 스토리를 갖고 있었다.

양허 구조는 공공 투자자들이 자신들이 사는 것이 무엇인지 편안하게 느끼도록 했다.

정부는 장기적 통제권을 유지하면서 유동성을 확보할 만큼 충분한 주식을 매각했다.

도시는 상장 전에 양허, 지배구조, 배당 정책이 명확하다면 공공 서비스의 현금 흐름을 상업화할 수 있다.

살릭은 두바이의 자산 화폐화 추진의 가장 명확한 사례 중 하나가 되었다. 공공 도로 요금 시스템이 분리되고, 지배 구조가 갖춰지고, 상장되었으며, 즉시 배당과 교통량 연동 수익으로 측정되었다. 이 사례가 성공한 것은 운영 모델이 첫날부터 이해 가능했기 때문이다.