海尼根以582.5億盧比收購逃亡中的馬利亞啤酒持股，將UBL持股提升至61.5%

生產印度主導性啤酒品牌Kingfisher的聯合釀酒廠（United Breweries），尷尬地處於其創辦人崩解中的帝國之內。維傑·馬利亞曾以UBL股份作為其停飛的翠鳥航空（Kingfisher Airlines）貸款的抵押品，而在他於2016年為逃避這些貸款而逃離印度後，這些股份透過強制執行及《防止洗錢法》（PMLA）法院程序轉入貸款機構手中。海尼根——當時已是UBL最大股東、持股約45%，這是其收購蘇格蘭紐卡索（Scottish & Newcastle）交易繼承而來的——歷經五年訴訟耐心等待，而非強行敵意收購。

終局在2021年6月以兩步到來：印度證券交易委員會（SEBI）豁免海尼根國際（Heineken International）的公開收購義務，而海尼根向貸款機構支付582.5億盧比，收購馬利亞15%的持股，使其持股升至61.5%。瑞士信貸（Credit Suisse）分析師稱全面控制是改善產品組合與盈利能力的觸發因素；市場在交易前後將股價推至創紀錄的1,497.65盧比。海尼根仍可透過相同途徑收購UB集團因抵押而持有的剩餘11%股份。

在明確的所有權下，啤酒業務是被重新定位而非被拯救。到2025年，海尼根將印度描述為其成長議程的核心——其全球投資組合中銷量成長最快的市場，以及到2030年高端銷量成長的前三大貢獻者——UBL計劃將EBITDA利潤率從高個位數提升至低至中雙位數，同時銷售海尼根、Amstel和Sol，以及已成為該集團第二大本地強勢品牌的Kingfisher。

海尼根以582.5億盧比達成61.5%的控制權；到2025年，印度是其銷量成長最快的市場，高端啤酒成長為該品類的2.8倍。

海尼根多年來在沒有正式控制權的情況下擁有營運指揮權；買下被強制執行的15%持股，一舉將影響力轉化為所有權。

從貸款機構手中購買質押抵押品，在一筆交易中同時解決了繼承問題和債權人的回收需求。

SEBI的公開收購豁免消除了快速達成多數控制權的最昂貴障礙。

UBL本身營運穩健——是具有定價權的市場領導者——因此價值創造在於治理、資本配置和高端化，而非扭虧為盈。

當創辦人的崩潰使一家健康企業陷入困境時，耐心地在法律廢墟中累積持股的策略買家最終擁有這顆皇冠上的明珠。

控制權穩定後，海尼根推動高端化：據UBL所述，印度高端市場的成長速度約為整體啤酒品類的2.8倍，而卡納塔克邦（Karnataka）按酒精含量徵稅等邦級改革，在實施首月使品類銷量提升約55%。該公司中期目標是EBITDA利潤率達到低至中雙位數，並保持麥芽和瓶子100%本地採購。仍逃亡倫敦的馬利亞，甚至失去了他在該釀酒廠的榮譽頭銜。