Heineken pagou ₹58,25 bilhões pela participação cervejeira do foragido Mallya e elevou a UBL a 61,5%

A United Breweries, fabricante da Kingfisher, a cerveja dominante na Índia, estava encaixada de forma desconfortável dentro do império em colapso de seu fundador. Vijay Mallya havia dado ações da UBL em garantia de empréstimos para sua Kingfisher Airlines, que estava impedida de voar, e, depois que ele fugiu da Índia em 2016 para não pagar esses empréstimos, as ações passaram para as mãos dos credores por meio de execução e de um processo judicial no âmbito da PMLA. A Heineken — que já era a maior acionista da UBL, com cerca de 45%, uma herança de seu acordo com a Scottish & Newcastle — esperou cinco anos de litígio em vez de forçar uma aquisição hostil.

O desfecho veio em junho de 2021, em dois movimentos: a SEBI isentou a Heineken International da obrigação de oferta pública, e a Heineken pagou aos credores ₹58,25 bilhões (5.825 crore de rupias) pelo bloco de 15% de Mallya, elevando sua participação para 61,5%. Analistas do Credit Suisse chamaram o controle total de gatilho para melhorar o mix e a lucratividade; o mercado levou a ação a um recorde de ₹1.497,65 na época do negócio. A Heineken ainda poderia adquirir os 11% restantes das ações do grupo UB mantidas como garantia pela mesma via.

Sob propriedade inequívoca, o negócio de cerveja foi reposicionado, e não resgatado. Em 2025, a Heineken descreveu a Índia como o coração de sua agenda de crescimento — o mercado de volume de crescimento mais rápido em seu portfólio global e um dos três principais contribuintes para o crescimento do volume premium até 2030 —, com a UBL planejando elevar as margens de EBITDA de um dígito alto para o início a meados da casa dos dois dígitos, vendendo Heineken, Amstel e Sol ao lado de uma Kingfisher que se tornara a segunda maior marca local de força do grupo.

A Heineken chegou a 61,5% de controle por ₹58,25 bilhões (5.825 crore de rupias); em 2025, a Índia era seu mercado de volume de crescimento mais rápido, com a cerveja premium crescendo 2,8 vezes a categoria.

A Heineken tinha comando operacional sem controle formal por anos; comprar o bloco de 15% objeto de execução converteu influência em propriedade de um só golpe.

A compra da garantia penhorada junto aos credores resolveu, em uma única transação, tanto a questão da sucessão quanto as necessidades de recuperação dos credores.

A isenção da SEBI da oferta pública removeu o obstáculo mais caro para alcançar rapidamente o controle majoritário.

A própria UBL era operacionalmente sólida — líder de mercado com poder de precificação —, de modo que a criação de valor estava na governança, na alocação de capital e na premiumização, não em uma reestruturação.

Quando o colapso de um controlador deixa à deriva um negócio saudável, o comprador estratégico que acumula pacientemente através dos escombros jurídicos acaba sendo dono da joia da coroa.

Com o controle assentado, a Heineken impulsionou a premiumização: o segmento premium na Índia cresceu cerca de 2,8 vezes mais rápido que a categoria geral de cerveja, e reformas em nível estadual, como a estrutura tributária baseada no teor alcoólico de Karnataka, elevaram os volumes da categoria em cerca de 55% no primeiro mês, segundo a versão da UBL. A empresa mirou margens de EBITDA no início a meados da casa dos dois dígitos no médio prazo e manteve 100% de fornecimento local de malte e garrafas. Mallya, ainda foragido em Londres, perdeu até seu título cerimonial na cervejaria.