喜力以582.5亿卢比收购逃犯马利亚的啤酒股份，将UBL持股比例提升至61.5%

联合酿酒（United Breweries）是印度主导啤酒品牌“翠鸟”（Kingfisher）的制造商，却尴尬地置身于其创始人崩塌的商业帝国之中。维贾伊·马利亚曾以UBL股份为抵押，为其停飞的翠鸟航空公司的贷款提供担保；2016年他逃离印度、拖欠这些贷款后，这些股份经由强制执行和反洗钱法（PMLA）法院程序转入贷款方手中。喜力——当时已是UBL最大股东，持股约45%，这是其收购苏格兰纽卡斯尔（Scottish & Newcastle）交易继承而来的——在五年的诉讼中耐心等待，而非强行敌意收购。

终局在2021年6月以两步到来：印度证券交易委员会（SEBI）豁免喜力国际（Heineken International）的公开要约义务，喜力则向贷款方支付582.5亿卢比，收购马利亚15%的股份，使其持股比例升至61.5%。瑞士信贷的分析师称，全面控制是改善产品结构和盈利能力的触发因素；市场在交易前后将股价推至创纪录的1,497.65卢比。喜力仍可通过同样途径收购UB集团因质押而持有的剩余11%股份。

在权属明确之后，啤酒业务得到的是重新定位，而非拯救。到2025年，喜力将印度描述为其增长议程的核心——其全球组合中销量增长最快的市场，也是到2030年高端销量增长的前三大贡献者——UBL计划将EBITDA利润率从高个位数提升至低至中双位数，同时销售喜力、Amstel和Sol，以及已成为集团第二大本地强势品牌的翠鸟。

喜力以582.5亿卢比获得61.5%的控制权；到2025年，印度成为其销量增长最快的市场，高端啤酒增速为品类整体的2.8倍。

喜力多年来虽无正式控制权，却已掌握运营指挥权；买下被强制处置的15%股份，一举将影响力转化为所有权。

从贷款方手中购买质押担保品，在一笔交易中同时解决了控制权继承问题和债权人的回收需求。

SEBI的公开要约豁免消除了快速达到多数控制权的最大成本障碍。

UBL本身运营稳健——是拥有定价权的市场领导者——因此价值创造在于治理、资本配置和高端化，而非扭亏为盈。

当创始人的崩塌使一家健康企业陷入困境时，耐心穿越法律乱局逐步积累的战略买家最终会拥有这颗皇冠上的明珠。

控制权尘埃落定后，喜力推进高端化：据UBL称，印度高端啤酒板块的增速约为整体啤酒品类的2.8倍，而卡纳塔克邦按酒精含量征税等邦级改革在实施首月使品类销量提升约55%。公司中期目标是将EBITDA利润率提升至低至中双位数，并保持麦芽和玻璃瓶100%本地采购。仍流亡伦敦的马利亚，甚至失去了在酿酒厂的荣誉头衔。